20180710-东北证券-创业软件-300451.SZ-上半年业绩高速增长_医疗业务加速推进_4页_649kb

创业软件（300451）公司点评报告总结

核心内容

创业软件在2018年上半年实现了业绩的高速增长，尤其在医疗IT业务和医疗大数据业务方面表现突出。公司预计实现归母利润5,600万元-6,500万元，同比增长71.33%-98.86%。整体业绩增长得益于医疗IT业务的快速扩张以及医疗大数据业务的稳步推进。

主要观点

• 医疗IT业务高增长：医疗IT业务主要由母公司负责，2018年第一季度母公司收入增速达32.02%，净利润约为2,800万元，去年同期为亏损约30万元。由于项目实施周期约为1年，公司预计2018年Q2医疗IT业务将继续保持高增长态势。

• 医疗大数据业务加速推进：医疗大数据业务经过两年多研发，已进入产品市场化推广阶段。公司在2017年已在南京市浦口区、桐乡市和福建协和医院项目落地，2018年又与青海大学附属医院、白银市第一人民医院、兰州市第二人民医院等签署战略合作协议，推动数据收集与交换平台、数据应用平台、大数据运营等业务。

• 中山模式稳步推进：中山市区域卫生PPP项目已完成建设，部分业务进入试运营期。从2019年起，项目将正式进入运营期，预计带来新的盈利增长点。

• 财务预测与估值：公司预计2018-2020年EPS分别为0.45/0.57/0.74元，对应PE分别为36.93/29.16/22.42倍。分析师建议给予“买入”评级。

• 投资建议：6个月目标价为19.50元，当前收盘价为16.65元，12个月股价区间为12.57~38.48元，总市值为7,978百万元。

关键信息

业绩增长

• 2018年半年报预告：归母利润5,600万元-6,500万元，同比增长71.33%-98.86%。
• 2017年业绩：营业收入1,153百万元，净利润169百万元。
• 2018年预测：营业收入1,411百万元，净利润231百万元。
• 2019年预测：营业收入1,748百万元，净利润291百万元。
• 2020年预测：营业收入2,193百万元，净利润379百万元。

业务发展

• 医疗IT业务：2018年Q1收入增速32.02%，净利润显著增长。
• 医疗大数据业务：已进入市场化推广阶段，2017年在多个项目落地，2018年签署多项战略合作协议。
• 中山项目：进入试运营阶段，2019年将正式运营，成为新的盈利增长点。

财务指标

• 营业收入增长率：2017年为110.15%，2018年预计22.39%，2019年预计23.86%，2020年预计25.50%。
• 净利润增长率：2017年为159.10%，2018年预计34.13%，2019年预计26.65%，2020年预计30.07%。
• 毛利率：2017年为48.94%，预计2018年为49.80%，2019年为50.27%，2020年为51.16%。
• 净利润率：2017年为14.16%，预计2018年为15.52%，2019年为15.87%，2020年为16.44%。

偿债与运营能力

• 资产负债率：2017年为23.24%，预计2018年为23.33%，2019年为24.37%，2020年为25.36%。
• 流动比率：2017年为1.57，预计2018年为1.85，2019年为2.07，2020年为2.26。
• 速动比率：2017年为1.43，预计2018年为1.74，2019年为1.95，2020年为2.14。

股东权益

• 归属于母公司股东权益合计：2017年为2,038百万元，预计2018年为2,257百万元，2019年为2,534百万元，2020年为2,895百万元。

风险提示

• 业务发展不及预期。

分析师信息

• 闻学臣：计算机与互联网团队组长，4年计算机行业研究经验，2015年新财富分析师，2015-2017年水晶球分析师。
• 何柄渝：工科硕士，2年计算机行业研究经验，专注医疗信息化、互联网金融、信息安全等领域研究。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。