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创业软件（300451）2018年三季报总结

核心内容

创业软件在2018年前三季度实现了稳健的财务表现，营收与净利润均保持增长态势，特别是在医疗信息化领域表现突出，展现出良好的增长潜力。

主要财务数据

• 营业收入：2018年前三季度实现8.00亿元，同比增长5.37%；第三季度实现2.73亿元，同比增长3.61%。
• 归母净利润：2018年前三季度实现1.12亿元，同比增长65.94%；第三季度实现5066.44万元，同比增长46.00%。
• 扣非归母净利润：2018年前三季度实现0.99亿元，同比增长49.14%；第三季度实现4782.14万元，同比增长42.92%。
• 毛利率：前三季度为50.98%，同比提升5.22个百分点；第三季度达到53.92%，同比提升8.01个百分点。
• 每股盈利：2018年前三季度为0.44元，2020年预计为0.68元。
• 市盈率（PE）：2018年为45倍，2020年预计为29倍。
• 市净率（PB）：2018年为4倍，2020年预计为3倍。
• 总股本：48,546万股；已上市流通股：33,290万股；总市值：95.49亿元；流通市值：65.48亿元。

主要观点

1. 快速增长趋势不减

公司2018年前三季度的营收和净利润均实现增长，其中净利润增长显著。第三季度净利润继续保持高增长，主要得益于医疗信息化业务的快速发展。公司毛利率持续提升，显示其盈利能力增强。

2. 医疗信息化业务持续增长

医疗IT业务是公司主要收入来源，前三季度实现4.73亿元营收，同比增长29.13%。其中第三季度营收1.67亿元，同比增长20.28%。公司中标淄博市中心医院信息化建设项目，金额达5280万元，进一步巩固其在医疗信息化领域的领先地位。

医疗信息化行业处于统一化快速推进期，电子病历升级及系统互通需求旺盛。行业集中度提升，龙头企业的优势更加明显。创业软件作为行业老牌企业，拥有丰富的项目经验，已实施10000多个医疗卫生信息化项目，覆盖全国340多个区县，积累超过2.4亿份居民健康档案，显著受益于行业趋势。

3. 创新业务稳步推进

• 中山项目：项目进展顺利，预计从2019年开始进入为期10年的特许经营期，有望成为新的利润增长点。
• 大数据业务：公司承接了多个涉及大数据应用的千万级订单，并与400余家医疗卫生机构及行政部门签署合作协议，为大数据业务的发展奠定了坚实基础。
• 互联网医疗合作：公司积极与“蚂蚁金服”、“腾讯”等科技企业合作，推动互联网医疗业务落地，盈利模式有望进一步丰富。

关键信息

• 投资建议：公司2018-2020年净利润预计分别为2.11亿元、2.62亿元、3.29亿元，对应PE分别为45倍、36倍、29倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 运维服务业务不达预期；
  • 商誉减值风险；
  • 创新业务推进不达预期。
• 财务预测：
  • 营业收入增长率：2018年为12.9%，2019年为23.1%，2020年为23.0%。
  • 归母净利润增长率：2018年为29.4%，2019年为24.2%，2020年为25.3%。
  • 净利润率：2018年为16.8%，预计2020年将提升至17.2%。
  • ROE：2018年为9.4%，预计2020年将提升至11.6%。
  • 偿债能力：资产负债率持续下降，从23.2%降至22.9%；流动比率和速动比率均有所提升，显示公司流动性增强。

业务结构优化

公司通过不断优化业务结构，提升毛利率表现。医疗信息化业务占比进一步增加，带动整体盈利能力提升。同时，费用增速控制在较低水平，有助于保持净利润的高增长。

总结

创业软件在2018年前三季度展现出强劲的增长势头，尤其是在医疗信息化领域，其营收和净利润均实现显著增长。公司通过持续优化业务结构、推进创新业务、拓展合作伙伴等方式，增强了市场竞争力。尽管面临一定的风险，但其良好的财务表现和行业地位使其具备持续增长的潜力，值得投资者关注。