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光大证券2024年3月PX、PTA与MEG产品策略分析总结

一、PX市场分析

• 价格与供需：截至3月1日，亚洲PX开工率798%，月环比增加28个百分点；中国PX开工率959%，月环比增加9个百分点。下游PTA装置维持稳定，预计价格回归成本支撑。PX装置存在3月底至4月初季节性检修可能。
• 价格走势：PX期货价格偏强震荡，基差与月差数据支撑价格走强预期。

二、PTA市场分析

• 供需动态：截至3月1日，PTA开工率826%，月环比增长3.6个百分点。逸盛新材料装置检修推迟，逸盛宁波计划3月初停车，供需暂未大幅波动。
• 需求恢复：聚酯负荷截至2月底为87.4%，低于节前预期；涤丝产销普遍低迷，现金流小幅修复（POY为260元/吨，FDY为300元/吨），聚酯库存处于高位。
• 加工费现状：PTA加工费修复至300元/吨，下游需求未达预期，供应充足可能抑制价格涨幅。

三、MEG市场分析

• 供需动态：截至3月1日，中国大陆乙二醇开工率69.8%，合成气法装置产能下降。未来3-4月检修装置较多（如中科炼化、浙石化），供应增量可能受限。
• 需求与库存：乙二醇港口库存84万吨，较2月下降16.28%。下游涤丝需求恢复缓慢，市场预期价格修复存在上行空间。
• 加工利润：当前利润1719元/吨，短纤现金流修复至20元/吨。

四、需求与经济趋势

• 终端需求：聚酯需求恢复节奏缓慢，轻纺城成交量与织造订单天数低于往年同期水平。纺织品出口同比下降29%，印染工厂开机率低于预期。
• 库存与现金流：聚酯工厂PTA库存高位，涤纶长丝POY/FDY库存天数分别达23-24天和21-22天，现金流虽改善但终端需求偏弱。

五、持仓分析

• PTA期货：持仓量稳定在200万手，主力合约持仓变化不大。
• MEG期货：持仓量为300万手，主力合约持仓数据显示投机性资金参与度平稳。
• PX期货：总持仓量60万手，持仓结构较稳定。

市场整体呈现供应趋紧、需求恢复滞后的局面，PX与MEG价格偏强震荡，PTA则需关注加工费高位对检修落地的负反馈。