20260202-光大期货-2026年2月PX_PTA_MEG策略报告_51页_1mb

2026年2月PX&PTA&MEG策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）市场的价格走势、供需情况、库存变化、出口与进口数据以及持仓与期权情况。整体来看，PX、PTA和MEG市场呈现“弱现实与强预期博弈”的特点，其中PX和PTA供应端变动不大，而MEG则面临供应增加与需求疲软的双重压力。

主要观点

价格走势

• PX&PTA&MEG期货价格：2026年1月30日，PTA收盘价为5270元/吨，MEG为3913元/吨，PX为7400元/吨。与2025年12月26日相比，PTA小幅下跌，MEG上涨，PX显著下跌。
• 基差与月差：PTA与MEG的基差季节性波动，PX基差显著回升，显示市场对PX的预期增强。
• TA-EG价差：价差收窄，反映PTA与MEG之间价格联动性增强。
• TA-PX加工差：加工差扩大，显示PX与PTA加工利润有所回升。
• 国内外乙二醇价差：欧洲与中国的乙二醇价差缩小，显示国际价格趋近。
• PX现货价格：PX到岸价小幅上涨，折人民币价小幅下跌。
• 原料端价差：PX与原油、MX、石脑油的价差变化显示PX成本支撑减弱。

供应情况

• PX：亚洲PX开工负荷为81.5%，中国为89.2%。中化泉州80万吨PX装置1月底重启，预计近期出产品。
• PTA：2月份PTA装置变动较少，开工负荷为76.6%，月环比增加4.1个百分点。英力士、台湾中美和、韩华等装置有检修计划。
• MEG：国内MEG开工负荷维持高位，海外装置如沙特Sharq、新加坡Aster等有重启计划。合成气制MEG产量同比增速较快，达到15.9%。

进出口情况

• PX进口：2025年12月PX进口量为93.38万吨，环比和同比均增长。
• PTA出口：2025年12月PTA出口量为36.19万吨，同比大幅增长40.3%。
• MEG进口：12月MEG进口量为83.55万吨，环比和同比均大幅增长。
• 聚酯出口：12月聚酯出口量为130.74万吨，同比小幅增长。短纤、薄膜等出口类别增长明显。

库存情况

• PTA库存：PTA总库存底部磨底，预计2月累库压力明显，但随着3月中下旬装置重启，库存将逐步下降。
• MEG库存：港口库存低位反弹，预计2月累库预期较强，但后期可能有所修复。

需求情况

• 聚酯需求：2月受春节假期影响，聚酯开工负荷下降至80%-82%。3月中下旬随着装置重启，开工负荷回升。
• 终端需求：加弹织造和印染工厂需求疲软，出口量有所下降，但部分品类如短纤和薄膜仍保持增长。
• 纺织品出口：中国纺织品与服装出口额下降，但东南亚地区出口保持增长，越南纺织品出口额预计达到460亿美元。

持仓情况

• PTA：期货总持仓量处于低位，市场参与者观望情绪浓厚。
• MEG：持仓量波动较大，反映市场对MEG供需变化的不确定性。
• PX：持仓量变化较小，市场对PX的预期较为稳定。

关键信息

价格与利润

• PX与PTA加工利润有所回升，但MEG受供应增加和需求疲软影响，利润承压。
• TA-EG价差收窄，TA-PX加工差扩大，反映市场对PX与PTA的预期差异。

装置变动

• PX：中化泉州装置重启，预计近期出产品。
• PTA：英力士、台湾中美和、韩华等装置有检修计划。
• MEG：古雷石化、卫星石化等装置有检修计划，预计影响产量。

市场预期

• PX&PTA：2月市场预期较强，但需求恢复不及预期可能影响行情。
• MEG：预计价格偏弱震荡，需关注计划外装置变动及成本端波动。

数据与趋势

• 聚酯出口量环比增长，但同比仍面临压力。
• MEG国内产量同比增速有所放缓，但合成气制MEG产量增长显著。
• 原油价格波动对PX&PTA&MEG市场影响较大，需密切关注地缘风险。

附录：研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。
• 邱艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
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