20260303-光大期货-2026年3月PX_PTA_MEG策略报告_52页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 # 2026年3月PX&PTA&MEG策略报告 2026年3月 # PX&PTA&MEG：聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善 # 目录 1、PX&PTA&MEG价格：地缘扰动原油大幅价格 2、PX&PTA&MEG供应情况：装置进入检修季 3、PX&PTA&MEG进出口情况：乙二醇进口预计下滑 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品低库存修复 5、聚酯需求情况：终端需求预期修复 6、PX&PTA&MEG持仓情况 # 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 图表：PTA主力期货收盘价（单位：元/吨） 图表：MEG主力期货收盘价（元/吨） 图表：PX主力期货收盘价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 PTA收盘价 MEG收盘价 PX收盘价 2026/2/27 5250 3703 7394 2026/1/30 5270 3913 7400 变化值 -20 -210 -6 涨跌幅 -0.4% -5.4% -0.1% # 1.2价格：PTA基差与月差 图表：TA01合约基差季节性（元/吨） 图表：TA05合约基差季节性（元/吨） 图表：TA09合约基差季节性（元/吨） 图表：PTA九一月差（元/吨） 图表：PTA五九月差（元/吨） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 1.3价格：MEG基差与月差 图表：EG01合约基差季节性（元/吨） 图表：EG05合约基差季节性（元/吨） 图表：EG09合约基差季节性（元/吨） 图表：MEG九一月差（元/吨） 图表：MEG五九月差（元/吨） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 # 1.4价格：PX基差 图表：PX主力合约基差（元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 PTA基差 MEG基差 PX基差 2026/2/27 -60 -81 -32 2026/1/30 -64 -125 33 变化值 4 44 -65 涨跌幅 6.3% 35.2% -197.0% # 1.5 价格：TA-EG价差走扩 图表：TA-EG盘面价差（元/吨） 图表：TA-EG价差季节性（元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 TA-EG价差 2026/2/27 1547 2026/1/30 1357 变化值 190 涨跌幅 14.0% # 1.6价格：TA-PX盘面加工差 图表：TA-PX\*0.656盘面价差（元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 TA-PX*0.656价差 2026/2/27 400 2026/1/30 416 变化值 -16 涨跌幅 -3.9% # 1.7价格：国内外乙二醇价差 图表：国内外乙二醇现货价（美元/吨） 图表：乙二醇价差（欧洲-中国）（美元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位: 美元/吨 CFR中国 FOB美国海湾地区 FD西北欧地区 乙二醇价差(欧洲-中国) 2026/2/26 443 353 619 176 2026/1/30 454 364 636 182 变化值 -11 -11 -17 -6 涨跌幅 -2.4% -3.0% -2.7% -3.2% # 1.8价格：PX现货价格走势 图表：现货价：对二甲苯(到岸价)：中国台湾季节性（美元/吨） 图表：PX:CFR中国主港折人民币价格季节性（元/吨） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 PX:CFR中国主港 PX折人民币价 单位 美元/吨 元/吨 2026/2/26 930 7329 2026/1/30 913 7315 变化值 16 14 涨跌幅 1.8% 0.2% # 1.9价格：原料端价格差 图表：原油、石脑油、MX和PX价差关系（美元/吨） 图表：PXN价差季节性（单位：美元/吨） 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 单位：美元/吨 PX-原油 PX-MX PX-石脑油 MX-石脑油 石脑油-原油 2026/2/26 409.0 187.7 297.2 109.5 111.8 2026/1/30 403.8 185.3 316.8 131.5 87.0 变化值 5.2 2.3 -19.7 -22.0 24.8 # 2.1 PX：PX开工率持续高位，3月进入检修季 图表：中国PX开工率（%） 图表：亚洲PX开工率（%） 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 > 截至2月27日，亚洲PX开工负荷为 $84.9\%$ ，月环比增加3.9个百分点；中国PX开工负荷为 $92.4\%$ ，月环比增加3.2百分点。 > 装置变动：金陵石化70原计划三月初的检修推迟到4月，检修时长55天左右；浙江石化3月中一条200万计划检修30-40天。韩国GS3月份55万吨有降负荷计划。 PX 国家 工厂 产能 检修日期 中国大陆 中石化金陵 70 4月-5月，50-60天 浙石化 200 3月中-4月中，30-40天 丽东 100 3月底-5月上 富海 200 5月-6月，30-40天 中国台湾 FCFC 90 4月，50天 韩国 Soil 77 3月-4月，50天 日本 Eneos 52 4月-11月 # 2.2 PTA：二季度PTA装置进入检修季，公布的检修较往年偏少 图表：PTA负荷季节性（%） 图表：PTA加工费季节性（元/吨） 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 > 截至2月27日，PTA开工负荷 $76.6\%$ ，月环比持平。 > 装置变动：仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；逸盛新材料360万吨/年2下重启，目前正常运行；英力士125万吨/年目前预估本周末附近，关注重启进度；独山能源250万吨/年2.10停车，预计2.28重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6#）2.5起检修，预计到3月中。韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(HTA)1-3月停车检修。 PTA 中国大陆 Ineos 125 1 16-2.28 新凤鸣 250 2.10-2.28 逸盛新材料 360 1 15-2.23 恒力大连 250 3月有检修计划 中石化仪征 300 3月检修计划 富海 250 5月有检修计划 # 2.3 PTA：PTA产量同比增速有所降低 图表：PTA产量（万吨） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 2026年1月PTA产量在651万吨，同比增加30万吨，增幅4.8%，环比增加20万吨，增幅20%。 # 2.4 MEG：煤制MEG利润好于石脑油-乙烯路线MEG生产利润 图表：石脑油美金制乙二醇利润（美元/吨） 图表：乙烯美金制乙二醇利润（美元/吨） 图表：煤制乙二醇成本与利润（元/吨） 资料来源：Wind，光大期货研究所 单位：美元/吨 石脑油制乙二醇现金流 外采乙烯路线利润 单位：元/吨 煤制乙二醇利润 2026/2/26 -215.3 -80.1 2026/2/26 -718.3 2026/1/30 -176.2 -67.1 2026/1/30 -556.9 变化值 -39.2 -13.0 变化值 -161.4 # 2.5 MEG：MEG煤制产量维持同比增速 图表：乙烯法制MEG产量（万吨） 图表：合成气制MEG产量（万吨） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 2026年1月份乙二醇国内产量在183.9万吨，环比去年1月份增量在10.1万吨，增速 $5.8\%$ （2025年1月份同比增速 $10\%$ ）。 > 其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在69.7万吨，环比去年1月份增量在7.4万吨，增速 $11.9\%$ （2025年1月份同比增速 $18.7\%$ ）；而非合成气制装置的产量增量在2.7万吨，增速 $2.4\%$ （2025年1月份同比增速 $5.7\%$ ）。 # 2.6 MEG：国内MEG装置 图表：MEG总负荷（%） 图表：煤制MEG负荷（%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 $79.02\%$ （月环比增加 $4.8\%$ ），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 $84.03\%$ （月环比增加 $3\%$ ）。 > 装置变动：古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后；盛虹炼化90万吨运行中，年内有停车计划，预计持续1-2个月；100万吨于2025年12月初停车，预计2026年3-4季度重启；陕西榆林化学180万吨/年3月上旬开始部分产能检修；新疆中昆60万吨/年3月份开始部分产能检修 # 2.7 MEG：海外乙二醇装置检修计划公布 图表：外盘MEG检修损失量（万吨） 图表：外盘MEG开工率估算（%） 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 # 3.1进出口：供需持续缓和，PX进口量增加 图表：中国PX进口量季节性（单位：万吨） 图表：2025年年PX主要进口来源国（单位：万吨） 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 > 2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨，环比增加 $14.3\%$ ，同比增加 $11.2\%$ 。 # 3.2进出口：12月印度PTA进口大幅增加 图表：PTA出口量（万吨） 图表：2025年PTA主要出口国（单位：万吨） 资料来源：Wind, CCF, 光大期货研究所 2025年12月PTA出口量36.19万吨，同比增 $40.3\%$ > 2025年1-12月份累计出口量为382万吨，较去年同期的422万吨仍下降60万吨，同比跌幅 $13.6\%$ # 3.3进出口：乙二醇进口量回升 图表：MEG进口量季节性（万吨） 图表：2025年MEG主要进口来源国（单位：万吨） 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 > 12月乙二醇进口量为83.55万吨，环比增加 $43.2\%$ ，同比增加 $44.2\%$ 。1-12月乙二醇累计进口量为772万吨，同比增长 $17.8\%$ （前值 $-8.4\%$ ）。 # 3.4进出口：聚酯出口同比增加 图表：聚酯出口量（万吨） 图表：涤纶长丝出口量（万吨） 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 > 2025年12月聚酯产品出口总量在130.74万吨，环比增长1.26万吨，同比增长3.26万吨。 # 3.5 聚酯链出口环比回升 单位: 万吨 PX进口 PX出口 PTA进口 PTA出口 乙二醇进口 乙二醇出口 2025年12月 93.38 #N/A 0.04 36.19 83.55 0.82 2025年11月 81.68 0.00 0.03 35.89 58.34 1.70 2024年12月 83.95 #N/A 0.01 25.79 57.93 1.15 月环比 14.32% 0.86% 43.22% 同比 11.23% 40.35% 44.23% 单位:万吨 聚酯总出口 涤纶长丝合计 涤纶工业丝 DTY POY FDY 短纤合计 未梳短纤 已梳短纤 切片 瓶片 薄膜 2025年12月 130.74 39.26 4.41 17.80 8.15 7.73 13.98 13.85 0.13 11.29 58.87 7.35 2025年11月 129.48 40.48 4.20 20.57 8.07 6.19 15.76 15.66 0.10 12.50 53.30 7.42 2024年12月 127.48 35.90 4.74 17.40 7.28 5.40 12.08 11.92 0.16 11.02 61.87 6.61 月环比 0.98% -3.03% 5.08% -13.45% 1.01% 24.87% -11.32% -11.55% 22.96% -9.73% 10.44% -1.00% 同比 2.56% 9.35% -7.07% 2.34% 12.02% 43.16% 15.76% 16.22% -19.21% 2.47% -4.85% 11.10% # 3.7 聚酯进出口：短纤、薄膜出口量同比增加 图表：短纤出口量（万吨） 图表：薄膜出口量（万吨）（税则号：39206200） 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 > 2025年12月中国聚酯薄膜出口7.35万吨，同比增长 $11\%$ ，出口均价2162美元/吨；进口2.12万吨，同比下滑 $8\%$ ，进口均价8301美元/吨。2025年1-12月，聚酯薄膜年累计出口81.87万吨，同比增长 $15\%$ ；累计进口24.61万吨，同比下滑 $7.9\%$ 。 具体来看，2025年1-12月我国聚酯薄膜出口总量81.87万吨，较2024年增加10.95万吨，增幅 $15\%$ ；出口均价为2147美元/吨，较2024年同期下降170美元/吨，跌幅为 $7.34\%$ 。 # 3.8 聚酯进出口：瓶片为聚酯主要出口类别 图表：瓶片出口量（万吨）（税则号39076110） 图表：切片出口量（万吨）（税则号39076910） 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 > 2025年12月聚酯瓶片和切片出口总量为70.2万吨，同比下滑 $3.7\%$ ，其中税则号39076910为11.3万吨，同比增长 $2.5\%$ ，39076110为58.9万吨，同比下滑 $4.9\%$ 。另外聚酯切片进口3.1万吨，同比下滑 $11.1\%$ 。 > 海关数据显示，2025年1-12月聚酯瓶片和切片出口总量为779.0万吨，同比增长 $12.1\%$ ，其中税则号39076910为133.6万吨，同比增长 $21.0\%$ ，39076110为645.4万吨，同比增长 $10.4\%$ 。 # 4.1 库存：PTA总库存底部磨底 图表：PTA总库存（吨） 图表：聚酯工厂PTA库存（吨） 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 图表：PTA在库在港库存（吨） 图表：PTA总仓单（吨） # 4.2库存：MEG港口库存低位反弹 图表：MEG港口库存（万吨） 图表：MEG张家港+太仓主流库区发货量（吨） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 2.24华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨。上海、常熟及南通11.7万吨，较上期增加0.7万吨；张家港48.6万吨附近，较上期增加3.6万吨，2月9日至2月23日某主流库日均发货约3000吨附近；太仓27.3万吨，较上期上升0.5万吨，两主流库日均发货约在3000吨左右；江阴及常州10.6万吨，较上期下降0.1万吨。 # 5.1需求：近期国内聚酯装置变动 图表：国内聚酯装置变动情况 聚酯装置变动 类别 企业名称 地址 涉及产能 减停时间 恢复时间 备注 检修 桐昆-恒通 嘉兴 25万吨 2月下旬 长丝 检修 新凤鸣-中欣 嘉兴 25万吨 2月下旬 长丝 检修 新凤鸣-股份(中辰) 嘉兴 30万吨 2月下旬 长丝 检修 新凤鸣-中石 湖州 30万吨 2月下旬 长丝 检修 华东一套 华东 25万吨 2月下旬 瓶片 检修重启 尤夫 湖州 20万吨 2月3日 2月25日 长丝+切片 检修重启 恒逸-海宁新材料 海宁 25万吨 2月初 2月下旬 长丝 检修重启 恒逸-双兔 萧山 55万吨 2月初 2月下旬 长丝 检修重启 立新 吴江 10万吨 1月底 2月下旬 长丝+切片 检修重启 立新 吴江 10万吨 2月初 2月下旬 长丝+切片 减停恢复 华宏 江阴 29万吨 2月上旬 2月下旬 短纤 检修重启 富威尔 扬州、珠海 55万吨 1月下旬 2月下旬 短纤 检修重启 恒逸-恒鸣 绍兴 25万吨 1月下旬 2月中旬 长丝 检修重启 开氏 萧山 40万吨 1月中旬 2月中下旬 长丝 检修重启 翔鹭 厦门 38万吨 1月下旬 2月中旬 长丝+短纤+切片 检修重启 腾龙 厦门 25万吨 1月下旬 2月中旬 瓶片 资料来源：CCF，光大期货研究所 图表：2026年一季度公布聚酯损失量情况 # 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 图表：国内聚酯相关数据情况 负荷 库存天数 现金流 单位 % 天 元/吨 指标 聚酯 加弹机 织机 印染 POY FDY DTY 短纤 织造原材料 织造产成品 POY 150/48 FDY 150/96 DTY 150D/48F 1.4D直纺涤短 绍兴地区 盛泽地区 2026/2/27 79.5 10.0 17.0 #N/A #N/A 20.1 24.6 34.6 15.0 #N/A #N/A 142.9 -137.1 -100.0 -67.1 2026/1/30 84.2 52.0 33.0 50.3 51.1 10.8 14.4 22.7 7.8 8.7 28.8 75.7 -254.3 -130.0 -214.3 2025/2/28 88.1 87.0 73.0 #N/A #N/A 23.0 29.9 33.0 15.0 #N/A #N/A 148.3 23.3 0.0 -1.7 变化值 -4.7 -42.0 -16.0 #N/A #N/A 9.3 10.2 11.9 7.2 #N/A #N/A 67.2 117.2 30.0 147.2 环比 -5.6% -80.8% -48.5% #N/A #N/A 86.1% 70.8% 52.4% 92.3% #N/A #N/A 88.8% 46.1% -23.1% 68.7% 同比 -9.8% -88.5% -76.7% #N/A #N/A -12.6% -17.7% 4.8% 0.0% #N/A #N/A -3.7% -688.2% #DIV/0! -3884.3% 资料来源：CCF，隆众资讯，光大期货研究所 # 5.3需求：聚酯需求韧性，终端需求下滑 图表：聚酯负荷（%） 图表：江浙加弹机开机率（%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表：江浙涤丝产销（%，15日移动平均） 图表：江浙织机开机率（%） # 5.4需求：长丝短纤库存春节期间累库 图表：涤纶POY库存天数（单位：天） 图表：涤纶DTY库存天数（单位：天） 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 图表：涤纶FDY库存天数（单位：天） 图表：涤纶短纤库存天数（单位：天） # 5.6需求：织造行业终端消化能力走弱 图表：织造行业原材料库存天数 图表：江浙地区印染工厂开机运行情况（绍兴地区） 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 图表：织造行业产成品库存天数 图表：江浙地区印染工厂开机运行情况（盛泽地区） # 5.7需求：轻纺城日成交量 图表：织造订单天数（单位：天） 图表：轻纺城日成交量季节性（10天移动平均）（单位：万米） 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 # 5.8需求：中国纺织品与服装出口走弱 图表：纺织品出口金额(亿美元) 图表：服装出口金额（亿美元） 图表：纺织品+服装出口金额（亿美元） 资料来源：Wind，中国纺联国贸办，光大期货研究所 > 12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降 $7.4\%$ ，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降 $4.23\%$ ；服装出口134.12亿美元，下降 $10.19\%$ 。 > 2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降 $2.44\%$ 其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长 $0.44\%$ ；服装出口1511.82亿美元，下降 $5\%$ 。 # 5.9需求：国内服装零售情况 图表：零售额:服装类:累计同比（%） 图表：实物商品网上零售额累计同比（%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 > 2025年1-12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长 $8.6\%$ （去年同期增长 $7.2\%$ ），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。其中实物商品网上零售额130922.6亿元，同比增长 $5.2\%$ （去年同期增长 $6.5\%$ ），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增长 $1.9\%$ （去年同期增长 $1.5\%$ ），较1-11月累计增速下降1.6个百分点；吃类商品增加 $14.5\%$ （去年同期增长 $16\%$ ），较1-11月累计增速下降0.4个百分点；用类商品增加 $4.1\%$ （去年同期增长 $6.3\%$ ），较1-11月累计增速下降0.3个百分点。 # 5.10需求：东南亚纺织品服装出口 图表：东南亚纺织品服装出口增速累计同比（%） 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：OECD消费者信心指数 越南纺织服装业展现出强劲韧性，预计2025年全年出口额将达到460亿美元，同比增长 $5.6\%$ ，继续稳居全球前三大纺织品服装出口国之列。 # 6.1 持仓：PTA期货持仓量低位 图表：PTA期货总持仓量（手） 图表：PTA05合约持仓量（手） 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：PTA01合约持仓量（手） 图表：PTA09合约持仓量（手） # 6.2持仓：MEG期货持仓量 图表：MEG期货总持仓量（手） 图表：MEG05合约持仓量（手） 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：MEG01合约持仓量（手） 图表：MEG09合约持仓量（手） # 6.3 持仓：PX期货持仓量 图表：PX期货总持仓量（手） 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位:手 PTA总持仓量 PTA2701 PTA2605 PTA2609 MEG总持仓量 MEG2701 MEG2605 MEG2609 PX总持仓量 2026/2/27 2073661 7027 1446855 391432 575228 126 490630 28812 462030 2026/2/2 1950802 3754 1386486 277498 449554 23 366288 11363 465310 2025/2/27 1597881 20090 1165302 315857 423553 35 378289 38159 220272 环比变化 122859 3273 60369 113934 125674 103 124342 17449 -3280 同比变化 475780 -13063 281553 75575 151675 91 112341 -9347 241758 # 7.1 对二甲苯期权 图表：历史波动率——PX 图表：历史波动率锥——PX 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.2 对二甲苯期权 图表：对二甲苯收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表：对二甲苯收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.3 PTA期权 图表：历史波动率——TA 图表：历史波动率锥——TA 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.4 PTA期权 图表：PTA收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表：PTA收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.5 乙二醇期权 图表：历史波动率——EG 图表：历史波动率锥——EG 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.6 乙二醇期权 图表：乙二醇收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表：乙二醇收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.7 瓶片期权 图表：历史波动率——PR 图表：历史波动率锥——PR 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 7.8瓶片期权 图表：瓶片收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表：瓶片收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind、光大期货研究所 # PX&PTA&MEG：聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善 # 摘要 1.PX：PX开工率持续高位，3月进入检修季，截至2月27日，亚洲PX开工负荷为 $84.9\%$ ，月环比增加3.9个百分点；中国PX开工负荷为 $92.4\%$ ，月环比增加3.2百分点。装置变动：金陵石化70原计划三月初的检修推迟到4月，检修时长55天左右；浙江石化3月中一条200万计划检修30-40天。韩国GS3月份55万吨有降负荷计划。此外，丽东100万吨3月底-5月上检修、富海200万吨在5-6月检修30-40天。PX自身基本面来看，供需开工高位，3月份供需均将进入检修季，就往年而言下游TA检修计划相对较少，基本面紧平衡。市场关注点主要在地缘影响下的油价波动，若油价大幅波动，PX价格也将跟随共振。 2.PTA：PTA开工相对中性，二季度PTA装置进入检修季，公布的检修较往年偏少。截至2月27日，PTA开工负荷 $76.6\%$ ，月环比持平。装置变动：仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；恒力250万吨3月份有检修计划；逸盛新材料360万吨/年2下重启，目前正常运行；英力士125万吨/年目前预估2月底附近重启，关注重启进度；独山能源250万吨/年2.10停车，预计2.28重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6#）2.5起检修，预计到3月中。韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(HTA)1-3月停车检修。远月来看，富海250万吨5月份有检修计划。截至2月底，聚酯开工负荷 $79.5\%$ ，月环比下降 $4.7\%$ 。目前TA公布部分二季度检修，加工费尚可，下游聚酯以及终端开工预计在元宵节后大幅恢复，聚酯产品春节期间累库明显，库存恢复至中性，在聚酯如期恢复的条件下，聚酯需求支撑走强，TA需求较好以及加工费尚可下，检修计划或有延后的情况，公布检修相对往年减少，3月份基本面较好，预计TA价格偏强震荡。但市场依旧关注成本端原油价格波动，在跟随原油共振下，关注TA加工费压缩情况，以及是否存在新增检修情况。 # PX&PTA&MEG：聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善 # 摘要 3.MEG：截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 $79.02\%$ （月环比增加 $4.8\%$ ），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 $84.03\%$ （月环比增加 $3\%$ ）。装置变动：古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后；盛虹炼化90万吨运行中，年内有停车计划，预计持续1-2个月；100万吨于2025年12月初停车，预计2026年3-4季度重启；陕西榆林化学180万吨/年3月上旬开始部分产能检修；新疆中昆60万吨/年3月份开始部分产能检修。2025年伊朗货全年抵港量在105万吨附近，占总进口量的 $13\%$ 附近。现美以伊战争冲突爆发，地缘溢价抬升，霍尔木兹海峡影响加剧，对港口发运以及装置生产预计有明显影响。在前期由于沙特等地供应下滑，对2-3月份乙二醇进口预期缩量情况下，伊朗货源若在生产、装运、抵港等环节延迟或停滞，将进一步降低二季度乙二醇进口预期。国内装置来看，三月内榆林化学、榆能、中昆、中化学等装置均有停车或降负安排，二季度内仍有渭化、黔希、阳煤寿阳等装置存在检修计划，煤制装置检修增多。预计3月份乙二醇基本面改善，乙二醇价格震荡反弹。关注伊朗及中东装置情况，国内港口库存累库幅度。 # 研究团队简介 - 钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 - 杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 - 邱艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 - 彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。