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电子元器件行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

2013年二季度电子元器件行业投资策略聚焦于景气回升趋势、一季度市场表现优于大盘以及投资机会的持续性。在整体经济环境不确定的情况下，行业仍具备一定的增长潜力，但需关注估值水平与业绩兑现之间的匹配。

主要观点

• 行业景气回升趋势延续：经过长期低迷，产能和库存压力有所释放，为行业增长奠定基础。短期来看，电子行业景气度有望回升，但增速不会过高，预计个位数增长。
• 一季度表现优于大盘：电子板块在2月份开始明显强于大盘，主要受益于智能手机热潮及行业数据表现较好，市场对业绩预期提升，带动估值水平上升。
• 投资机会仍较多：智能终端持续增长，带动相关元器件需求提升；超高清电视兴起；城镇化推动节能家电、智慧城市等建设，带动上游电子元器件需求；传统制造业在行业增速回升下也有望改善业绩。
• 估值优先，谨慎操作：电子元器件板块估值水平较高，需关注业绩兑现带来的估值修复机会，寻找安全边际较高的品种，重点关注经营稳健、业绩稳定增长的公司。

关键信息

行业整体情况

• 行业评级：维持“同步大市”评级。
• 市盈率（TTM）：36.74倍。
• 动态市盈率：25.83倍。
• 行业表现：
  • 52周绝对表现：-2.52%
  • 52周相对表现：-4.81%
• 市场趋势：短期景气回升，但受经济环境影响，增速有限。

投资机会

• 智能终端：
  • 2012年4Q中国手机出货量达9600万部，智能手机出货量达7000万部，同比增长112.1%。
  • 2013年全球智能手机销量预计达9.186亿部，中国销量最高。
  • 智能终端带动相关元器件需求，如显示屏、触摸屏、电声器件、连接器件、电池、天线、HDI及柔性板等。
• 超高清大尺寸电视：
  • 2013年4K×2K液晶电视面板出货量预计达260万片，较2012年增长40多倍。
• 城镇化对电子的需求：
  • 推动节能家电、智慧城市建设、智能交通、安防、医疗、金融信息化等需求，带动LED、液晶平板、安防产品、RFID等上游元器件发展。

重点公司分析

环旭电子（601231）

• 公司定位：国际领先的ODM/EMS厂商，为日月光半导体集团成员。
• 主要产品：通讯类、工业类、消费电子类、电脑类、汽车电子类、存储类。
• 市场表现：2012年全球电子制造服务业营收排名17，毛利率稳定。
• 客户优势：与APPLE、联想、摩托罗拉、AMD、Valeo、Intel等建立长期合作关系。
• 成长动力：
  • WIFI模组需求增长迅速，未来5年复合增长率近25%。
  • 通讯模块市场份额全球前二。
  • 固态硬盘业务为亮点，复合增长率约30%。
• 盈利预测：
  • 2012年EPS为0.65元。
  • 2013年EPS为0.79元，2014年EPS为0.94元。
• 投资建议：给予“推荐”评级。

法拉电子（600563）

• 公司定位：以照明、家电、通讯为主的行业龙头。
• 市场表现：2012年营收12.32亿元，同比下降7.04%；净利润2.42亿元，同比下降13.57%。
• 盈利能力：保持稳定，2012年实现近百项技术创新项目转化。
• 新能源业务：
  • 薄膜电容器产品应用于新能源领域，如风能、太阳能变流器、电力机车、混合动力汽车等。
  • 公司已启动新能源用薄膜电容器扩产项目，未来有望成为增长动力。
• 盈利预测：
  • 2013年EPS为1.25元。
  • 2014年EPS为1.53元。
• 投资建议：给予“推荐”评级。

总结

2013年二季度，电子元器件行业在整体经济环境影响下，虽存在景气回升的短期趋势，但增长动力有限。市场对智能终端、超高清电视及城镇化带来的电子需求预期较高，相关公司估值提升，但需关注业绩兑现的节奏。建议投资者关注估值水平较低、业绩稳定增长的公司，如环旭电子和法拉电子，以实现业绩与估值的双重提升（戴维斯双击）。同时，需谨慎操作，避免因短期大幅上涨而带来的调整风险。