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特斯拉及产业链深度报告：以价换量！

核心结论

• 特斯拉将继续引领全球新能源汽车市场，未来3年全球新能源汽车销量预计实现200万-400万的发展阶段。
• 全球新能源汽车市场在未来3年仍保持高增长，2023~2025年销量分别为1416万/2028万/2848万，对应同比+44%/+43%/+40%。
• 产业链进入【以价换量】阶段，特斯拉带动新能源汽车加速成本下降，推动行业技术创新。

全球新能源汽车景气度判断

现状分析

• 中国市场：新能源汽车销量领跑全球，渗透率持续提升，最新月度渗透率超过30%。市场格局呈现“两超多弱”，特斯拉和比亚迪占据主导地位。
• 欧美市场：新能源汽车发展尚处于早期，渗透率较低。北美市场特斯拉市场份额达50%~60%，欧洲市场特斯拉与大众、宝马等品牌并列。
• 其他地区：如东南亚、澳洲、南亚等地区新能源汽车渗透率接近0，市场仍处于导入阶段。

未来推演

• 中国：预计2023年新能源汽车销量968万辆（含出口），渗透率39%；2024年预计增长至1250万辆，渗透率48%；2025年预计增长至1560万辆，渗透率60%。
• 北美：预计2023年新能源汽车销量172万辆，渗透率10%；2025年预计增长至451万辆，渗透率25%。
• 欧洲：预计2023年新能源汽车销量291万辆，渗透率22%；2025年预计增长至657万辆，渗透率45%。

全球新能源汽车格局展望

供给趋势

• 中国市场：新品推出节奏加快，自主品牌新车密集上市，特斯拉优势显著。
• 美国市场：特斯拉优势显著，传统车企如福特、通用等加速推出新能源车型，新车供应增加。
• 欧洲市场：特斯拉与大众、宝马等品牌竞争激烈，新车推出逐步加速。

政策支持

• 中国：政策推动新能源汽车市场发展，2025年新能源汽车渗透率有望超过40%。
• 美国：2030年零排放汽车新车渗透率目标为50%，最高单车补贴7500美元。
• 欧盟：2035年实现新车零排放，新能源汽车渗透率目标为65%以上。
• 日本：2030年电动车占比目标为20%~30%，提供不同级别补贴。
• 韩国：2030年碳减排目标为24%，提供购车补贴和购置税减免。
• 东南亚、澳洲、南亚等：新能源汽车渗透率较低，但政策支持力度较大，有较大增长空间。

特斯拉自身经营周期展望

• 特斯拉在主要新能源市场保持领先地位，其核心竞争力在于第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。
• 特斯拉高盈利主要来源于：全球领导品牌的溢价、超级大单品背后的极致效率、直营模式的产品自信力以及全球最优供应链。
• 未来3年，特斯拉将进入新一轮产品周期，推出Cybertruck、Model Q等车型，提升销量和盈利能力。

特斯拉降价对产业链影响

• 2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段，特斯拉带动成本下降，加速行业创新。
• 对终端需求：降价加速新能源渗透，特斯拉自身销量有望达到180万辆，其他车企可能被动跟随降价。
• 对供应链：2023年年降幅度或大于前三年水平，2024-2025年有望换取更多特斯拉新车定点项目和市场份额。
• 应对降本：特斯拉将通过技术方案优化、成本传导、规模效应和内部成本控制等手段确保盈利。

重点推荐

• Tier0.5综合供应商：拓普集团
• 轻量化赛道：旭升股份、爱柯迪、嵘泰股份
• 大内饰赛道：新泉股份、岱美股份、华域汽车、福耀玻璃、浙江仙通、天成自控、宁波华翔、模塑科技
• 热管理赛道：银轮股份、中鼎股份、三花智控、飞龙股份
• 汽车电子赛道：沪光股份、均胜电子、恒帅股份、舜宇光学、联创电子
• 三电系统赛道：宁德时代、隆盛科技、双环传动、安洁科技、宏发股份、东山精密、精锻科技

风险提示

• 乘用车价格战超预期
• 需求复苏低于预期