汽车与零部件行业：特斯拉产业链系列报告之三：特斯拉今年销量目标强劲，产业链公司有望受益_18页_753kb

特斯拉2022年销量目标强劲，产业链公司有望受益

核心内容

特斯拉作为全球新能源汽车行业的领军企业，2022年销量目标增长超过50%，其产销规模、品牌认知度及供应链体系优势使其在行业不利因素下仍能保持较强的产销量表现。尽管新能源行业面临供应链紧张、补贴退坡及宏观经济下行等压力，特斯拉凭借其产品定位、技术优势及产能扩张，预计其销量将不受明显影响。

主要观点

• 行业挑战：2022年中国新能源乘用车销量预测为550万辆，同比增速近70%。然而，受原材料涨价、补贴退坡及成本上涨等因素影响，部分车企被迫提价，可能对中低端车型销量造成影响。
• 特斯拉优势：特斯拉产品属于中高端，消费者对提价接受度较高；其产销规模和业绩带来的大额订单可优先保障电池供应；在技术上，特斯拉在电池管理、自动驾驶及OTA方面领先行业。
• 产能保障：特斯拉的全球产能扩张计划（柏林、德克萨斯工厂投产）及自研电池产能提升（如4680电池）为其销量目标提供了有力支撑。

关键信息

1. 特斯拉销量与市占率

• 2016-2021年特斯拉全球销量由7.6万辆增长至93.6万辆，CAGR达65.12%，市占率由8.1%提升至14.4%。
• 2021年中国销量达48.4万辆，占全球销量的51.7%，成为其最大市场。

2. 特斯拉盈利能力

• 2021年剔除碳积分收入后，特斯拉汽车业务毛利率达27.0%，高于蔚来（20.6%）、小鹏（19.5%）及理想（12.9%）。
• 2021年特斯拉单车盈利逐季提升，Q4达到4.15万元/辆，盈利能力显著优于国内新势力。

3. 产能扩张与电池自研

• 特斯拉拥有4座电池工厂，其中内华达州Gigafactory1已投产，年产能约38GWh，未来可扩展至105GWh。
• 加州4680电池试验厂已投产，年产能为10GWh；德国柏林与美国奥斯汀的电池工厂尚在建设中，预计2022年投入生产。
• 2022年特斯拉电池产能预计达到138GWh，能够满足230万辆后驱版车型及177万辆长续航版车型需求。

4. 产业链受益公司

• 建议关注：新泉股份、拓普集团、华域汽车、银轮股份、精锻科技、保隆科技、泉峰汽车、岱美股份等。
• 以上公司为特斯拉提供不同零部件，如仪表板、热管理、电池系统等，其收入比重预计随特斯拉销量增长而提升。

投资建议与投资标的

• 投资建议：随着特斯拉产能扩张及销量增长，产业链公司有望受益。
• 重点标的：
  • 新泉股份（603179）：2022年收入比重预计达13.6%-16.6%
  • 拓普集团（601689）：2022年收入比重预计达31.7%-35.1%
  • 华域汽车（600741）：2022年收入比重预计达7.1%-8.1%
  • 银轮股份（002126）：2022年收入比重预计达6.0%-7.7%
  • 岱美股份（603730）：2022年收入比重预计达4.1%-4.6%
  • 保隆科技（603197）：2022年收入比重预计达6.3%-7.1%

风险提示

• 销量不达预期：若特斯拉销量未达预期，将影响产业链公司盈利。
• 产能进程不达预期：若特斯拉工厂建设进度落后，可能影响其产能释放。
• 芯片短缺：若芯片供应不足，将影响特斯拉生产及交付。
• 行业竞争加剧：新能源车行业竞争加剧可能引发价格战，影响特斯拉国产车型价格及盈利能力。

行业评级

• 行业评级：中性（维持）

证券分析师

• 姜雪晴：jiangxueqing@orientsec.com.cn，执业证书编号：S086051206000

联系人

• 袁俊轩：yuanjunxuan@orientsec.com.cn
• 唐英韬：tangyingtao@orientsec.com.cn

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图表目录

• 图1：制约2022年新能源乘用车销量可能不达预期的主要因素
• 图2：2021-2022年国内碳酸锂价格走势
• 图3：2021-2022年国内磷酸铁锂价格走势
• 图4：预计特斯拉产销量受电池供应紧张及提价的影响相对不大
• 图5：国内主要新能源车企涨价幅度
• 图6：2018-2021年特斯拉与国内新势力销量比较
• 图7：特斯拉全球季度销量及同比增速
• 图8：特斯拉中国季度销量及同比增速
• 图9：原有工厂扩产及新工厂投产将充分保障特斯拉2022年产能提升
• 图10：2016-2021年特斯拉全球、中国、海外销量
• 图11：2016-2021年特斯拉全球销量及市占率
• 图12：2021年特斯拉中国各月销量
• 图13：2021年特斯拉中国各季度销量
• 图14：2018-2021年特斯拉汽车业务经营情况（剔除碳积分收入因素）
• 图15：2021Q1-Q3特斯拉与国内新势力规模净利润及毛利率比较
• 图16：2018-2021年特斯拉单车盈利（剔除碳积分收入因素）
• 图17：2021Q1-Q4特斯拉与国内新势力单车盈利（万元/辆）

表格目录

• 表1：国内主要新能源车企涨价情况
• 表2：特斯拉与电池供应商签订的前瞻性合作与协议
• 表3：特斯拉生产乘用车的各个主要工厂相关信息
• 表4：特斯拉旗下电池厂及产能情况
• 表5：特斯拉产业链部分公司收入比重弹性测算
• 表6：特斯拉国产产业链配套上市公司估值比较