20220220-天风证券-可转债市场周报_转债估值仍高_向上动力偏弱_权益方向更关键_10页_1mb

报告摘要

2022年2月20日的可转债市场周报指出，当前市场环境存在估值偏高、风险偏好较低的特点。权益市场风格偏向中小盘，而转债市场在周一经历了2016年以来第三大单日跌幅，但随后情绪逐渐回稳。整体来看，转债市场走势仍与权益市场密切相关，因此建议关注正股的表现。

市场情绪与估值：
当前转债市场估值仍处于历史高位，尤其低平价转债虽被视为避险品种，但其估值的历史分位数反而最高，存在“低价陷阱”转化为超额下跌的风险，但尚未出现历史验证。
宏观流动性与利率：
宏观流动性水平仍处于低位，10年国债收益率升至2.80%，短期内难以出现边际宽松。国内社融数据超预期及美国加息周期开启，对货币政策宽松形成制约，利率或将维持在2.8%左右。
基金成立规模与市场情绪：
1月新成立基金数据遇冷，是市场情绪降温的重要因素。虽然权益部分投资热情尚可，但债基规模下降更值得警惕，这与利率变化存在一定的联系。
转债类型表现：
市场对低估值、小盘标的更感兴趣，转股溢价率较高的品种跌幅较大，而低溢价率、高估值品种则在后半周有所回升。
策略建议：
- 稳经济方向：大消费、建筑建材、银行业等受益于宽信用政策，建议以稳健策略为主。
- 高弹性品种：需关注逻辑验证与新券挖掘，但应保持仓位谨慎。
- 底仓选择：建议关注正股低估值价值型标的，而非盲目追逐市场追捧的低价转债。

市场走势：
- 上证指数：+0.80%
- 沪深300：+1.08%
- 中证500：+1.33%
- 国证2000：+2.88%
- 创业板指：+2.93%
转债市场表现：
- 中证转债指数：-3.01%
- 偏股性转债转股溢价率下降6.45个百分点至21.27%
- 偏债性到期收益率上行0.57个百分点至0.27%
本周表现突出的转债：
- 涨幅前五：宁建转债（+34.04%）、城市转债（+30.11%）、隆22转债（+24.94%）、中矿转债（+18.46%）、华通转债（+8.88%）
- 跌幅前五：东财转3（-14.67%）、火炬转债（-13.59%）、旗滨转债（-13.16%）、蒙娜转债（-11.77%）、设研转债（-11.14%）
建议关注的标的：
- 华翔、鲁泰、长汽、麒麟、特纸、日丰、祥鑫、新春、九洲2、兴业等。