20210428-安信证券-鲁西化工-000830.SZ-Q1创单季度历史新高_在建项目持续推进_4页_897kb

鲁西化工 (000830.SZ) 2021年第一季度总结

核心内容

鲁西化工于2021年4月28日发布了2021年第一季度财报，数据显示公司业绩显著增长，同时推进多个大型在建项目，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度，公司实现营收62.16亿元，同比增长85.34%；归母净利润达到9.99亿元，同比增长5834.61%，环比增长181.88%。这表明公司业绩创单季度历史新高，主要得益于产品价格的上涨和毛利率的提升。
• 产品涨价效应：自2020年第二季度开始，公司主要产品如PC、PA6、己内酰胺、丁醇、辛醇、DMC、DMF、二氯甲烷、三聚氰胺、甲酸、尿素等价格持续上涨，其中部分产品价格环比增长超过20%，显示产品涨价对业绩有显著推动作用。
• 毛利率提升：2021Q1毛利率为29.15%，同比提升13.51个百分点，环比提升9.44个百分点，说明公司在成本控制方面能力增强。
• 期间费用率下降：期间费用率为7.38%，同比下降7.2个百分点，环比下降1.47个百分点，进一步增强了公司的盈利能力。
• 投资计划：公司启动了多个大规模资本开支项目，包括60万吨/年己内酰胺·尼龙6项目、120万吨/年双酚A项目和24万吨/年乙烯下游一体化项目，总投资额达140亿元，旨在完善产业链并提升产能。
• 项目进展：乙烯下游一体化项目正在进行试运行调试，而60万吨/年己内酰胺·尼龙6一期工程预计2022年9月完工，将新增30万吨/年己内酰胺、30万吨/年尼龙6及配套产品，预计年销售收入增加42.6亿元，年利税增加7.6亿元。
• 投资建议：预计公司2021-2023年净利润分别为30亿、38亿、45亿元，对应PE分别为9.8、7.8、6.6倍，维持买入-A评级。
• 风险提示：存在原料价格波动及项目建设进度不及预期的风险。

关键信息

财务数据概览

估值数据概览

财务指标变化

• 毛利率：从18.7%提升至21.8%。
• 营业利润率：从8.4%提升至13.8%。
• 净利润率：从9.4%提升至11.1%。
• 资产负债率：从62.5%下降至35.6%。
• 流动比率：从0.21提升至0.82。
• 速动比率：从0.13提升至0.54。
• 利息保障倍数：从4.06提升至90.45。
• ROIC：从9.0%提升至20.0%。

总结

鲁西化工在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，主要受益于产品价格的上涨和毛利率的提升。公司通过推进多个大型在建项目，进一步完善产业链并扩大产能，预计将在未来几年内持续受益于产品涨价效应。尽管存在原料价格波动和项目建设进度不及预期的风险，但公司目前的财务状况和盈利能力显示出强劲的发展势头，分析师维持买入-A评级。