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鲁西化工（000830）点评报告总结

核心内容概述

本报告对鲁西化工（000830）进行了详细分析，认为其作为化工新材料领域的龙头企业，具备显著的智慧园区与产业链一体化优势。在2017年10月的实地调研后，公司业绩表现超预期，预计未来三年将受益于化工行业供给侧改革及环保政策升级，同时新产能的陆续投产将为公司带来持续增长动力。分析师杨伟对鲁西化工给予“买入”评级，并设定了目标价为20元。

主要观点

• 转型升级成果显著：鲁西化工自1998年上市以来，通过持续的固定资产投资（累计约230亿元）实现了从传统化肥企业向精细化工和新材料企业的转型。
• 智慧园区与环保壁垒：公司打造了中国化工新材料（聊城）产业园，对标国际领先水平，具备较高的园区和环保壁垒，受益于环保监管升级。
• 业绩超预期：2017年1-9月公司实现归母净利10.72亿元，10月份测算在2亿元左右，全年利润预计超过去年总和。
• 产品多元化与周期熨平效应：公司产品种类丰富，覆盖多个子行业，有助于在化工品价格波动中保持相对稳定的盈利能力。
• 未来产能释放：公司计划在2018年投产20万吨甲酸、10万吨己内酰胺、13万吨尼龙6和13.5万吨PC，将为业绩增长提供支撑。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：15.95元
• 目标价：20元
• 行业分类：材料材料Ⅱ

盈利预测与财务指标

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 化工品价格持续下滑的风险；
• 新产能达产延迟导致业绩不达预期的风险。

销售团队信息

公司背景与竞争优势

鲁西化工以煤、盐、芳烃等为原料，形成了煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链，拥有多个高产能产品，如尿素、复合肥、烧碱、甲烷氯化物、PC等。公司连续多年入选“中国化工园区20强”，并受益于环保监管升级及供给侧改革带来的行业集中度提升。

估值与投资建议

• 公司当前PE为101倍，但未来三年预计PE将逐步下降至8倍，体现出盈利能力和估值的显著提升。
• 由于公司转型成功、产能释放及行业景气周期，分析师认为其具备长期投资价值，维持“买入”评级。

重要声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。公司及其关联机构可能持有相关证券头寸，亦可能为其提供投资银行业务服务。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告。