20140811-申万宏源-煤炭行业_周报-龙头企业跟进提价_动力煤回暖可期_15页_674kb

煤炭行业分析总结（2014年8月11日）

核心内容

本报告分析了2014年8月煤炭行业的市场动态及投资建议，主要关注动力煤与炼焦煤的价格走势、供需情况以及相关企业表现。报告指出，尽管行业整体仍面临压力，但部分龙头企业提价带动市场回暖迹象显现，同时建议投资者关注煤炭板块的资源价值重估机会。

主要观点

• 动力煤市场回暖：神华集团、中煤、同煤等龙头企业相继上调8月煤价，市场成交有所好转。中南部地区用电量增加推动了动力煤需求增长，六大电厂日均耗煤显著上升，库存天数降至17天左右，供需矛盾缓解。秦港港口价格小幅上涨，库存高位回落，后期大秦线检修将加剧港口库存下降趋势。
• 炼焦煤市场维持底部窄幅盘整：钢材消费淡季、焦企资金紧张及环保政策限制开工率，导致炼焦煤价格稳中有降。短期内供需基本面未改善，市场预计将继续维持底部窄幅波动。
• 无烟煤与尿素价格平稳：无烟煤价格保持不变，尿素价格基本平稳，国内尿素厂家主流出厂报价在1660-1720元/吨之间。
• 煤价差小幅收窄：国际油价与煤价比值上升，国内外煤价差有所缩小，澳大利亚BJ煤炭价格高于山西优混煤炭价格，但差距环比缩小。
• 海运费下跌：国内及国际主要航线的海运费均出现小幅下跌，影响煤炭运输成本。
• 投资建议：建议投资者关注两方面主线：1）转型类品种，如清洁能源相关企业及煤炭清洁利用企业；2）冶金煤虽价格弹性有限，但资金弹性较大，如冀中能源、潞安环能等。

关键信息

动力煤市场动态

• 港口价格：秦港动力煤现货价格小幅上涨，涨幅0.97%至520元/吨（6000大卡）。
• 主产地价格：山西大同、内蒙古、山东兖州等主产地动力煤价格基本持平。
• 环渤海动力煤价格指数：持续下行，周环比下跌1.43%至482元/吨。
• 电厂耗煤：六大电厂日均耗煤环比上升9.15%至72.50万吨/日，库存微幅上升0.76%至1275.8万吨，可用天数降至17天。

炼焦煤市场动态

• 价格走势：山西部分炼焦煤价格大幅下跌，河北及安徽炼焦煤价格基本持平或小幅下跌。
• 主要品种：太原古交8#焦煤车板含税价下跌18.4%至710元/吨，贵州六盘水焦精煤出厂含税价下跌2.1%至920元/吨。
• 供需情况：钢厂盈利水平提高，原料采购基本稳定，但供需基本面未改善，预计短期内维持底部窄幅盘整。

海运费动态

• 国内航线：平均海运费环比下跌3.16%至29.14元/吨。
• 国际航线：澳洲-中国煤炭海运费环比下跌3.7%至46.04元/吨。

行业估值与投资评级

• 估值情况：当前煤炭板块储量重估价值约为0.5倍PB，具备资源价值重估潜力。
• 投资评级：
  • 买入：中国神华、陕西煤业、冀中能源、潞安环能、永泰能源、安源煤业。
  • 增持：中煤能源、西山煤电、阳泉煤业、盘江股份、兰花科创、平庄能源、昊华能源、上海能源、大有能源。
  • 中性：大同煤业、开滦股份、国投新集、恒源煤电。

行业趋势与展望

• 经济回暖带动风格转换：煤炭板块因经济回暖趋势而迎来风格转换，资源价值重估值得期待。
• 市场预期：尽管短期内炼焦煤市场仍维持底部窄幅运行，但动力煤市场回暖可期，行业反转尚需时间。

证券分析师信息

• 分析师：
  • 陈超（A0230513080002）：chenchao@swsresearch.com
  • 刘晓宁（A0230511120002）：liuxn@swsresearch.com
• 联系人：陈超，电话：(8621)23297818，地址：上海市南京东路99号，公司：上海申银万国证券研究所有限公司，网址：http://www.swsresearch.com

投资风险提示

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图表目录

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价环比持平
• 图4：山东兖州动力煤车板含税价环比持平
• 图5：秦港动力煤现货价格小幅上涨
• 图6：环渤海动力煤价格指数持续下行
• 图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数微升
• 图8：其他国际动力煤价小幅上涨
• 图9：山西太原冶金焦环比持平
• 图10：河北炼焦煤车板含税价环比持平
• 图11：贵州炼焦煤出厂含税价小幅下跌
• 图12：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图13：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平
• 图14：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图15：国内尿素价格基本平稳
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升
• 图17：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图18：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图21：国际油价与国际煤价比值上升（热值统一）
• 图22：国际油价与国内煤价比值上升（热值统一）
• 图23：秦皇岛港煤炭库存中幅下降
• 图24：秦港调入调出双双下降
• 图25：直供电厂日均耗煤微幅下降
• 图26：直供电厂库存微幅下降
• 图27：六大电厂日均耗煤大幅上升
• 图28：六大电厂库存微幅上升
• 图29：国内主要航线平均海运费小幅下跌
• 图30：澳洲-中国海运费小幅下跌