20140811-广发证券-煤炭行业_月度分析报告-8月供给收缩或超预期_煤价有望筑底_26页_1016kb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

8月煤炭行业基本面将受到供给收缩和进口煤影响，预计煤价有望筑底企稳。7月煤炭板块整体表现优于大盘，主要得益于市场估值修复情绪，但煤价持续下行，整体仍处于弱势。

主要观点

• 7月表现：煤炭板块上涨14.6%，跑赢上证综指和沪深300。
• 8月关注点：
  • 供给收缩：发改委将严控超产，预计8月产量环比收缩。
  • 进口煤：神华持续降价，进口煤价格优势丧失，进口量预计维持低位。
  • 需求变化：火电发电量或环比改善，焦煤需求维持平稳，无烟煤需求仍面临下行压力。
• 市场预期：煤价企稳概率加大，建议关注行业交易性机会，重点推荐中国神华，关注弹性品种如潞安环能、冀中能源等。

关键信息

7月煤炭市场回顾

• 煤价走势：
  • 动力煤：秦港5500大卡平仓价下跌5.9%至480元/吨。
  • 焦煤：山西地区主要焦煤品种普遍下跌20-110元/吨。
  • 无烟煤：山西地区无烟煤价格普遍下跌10-60元/吨。
• 进出口情况：
  • 6月煤炭进口量环比上涨4.3%，但各煤种进口量除无烟煤外均有所下降。
  • 国际动力煤价格RB、ARA和NEWC分别下跌3.5%、上涨5.9%和下跌4.2%。
• 产销量：
  • 6月全国煤炭产量同比下跌2.0%，山西产量同比上涨5.2%，内蒙和陕西产量分别同比下跌11.6%和7.4%。
  • 6月全国火电发电量同比上涨6.0%，粗钢产量同比上涨4.51%，水泥产量同比上涨0.83%。
• 库存情况：
  • 秦港库存环比下降5.2%，全国重点电厂库存小幅上涨，可用天数维持在23天左右。

8月市场预测

• 动力煤：黄骅港库存下降，去库存压力减小，加上火电需求回升，预计8月动力煤价格有望企稳回升。
• 炼焦煤：需求维持平稳，但供给收缩，预计价格仍以弱势震荡为主。
• 无烟煤：受下游化工需求疲软影响，价格仍有下行压力。

行业观点

• 政策影响：政府出台政策支持煤炭企业，解决产能过剩问题，“政策底”预期增强。
• 公司推荐：
  • 重点推荐：中国神华，A股较H股低估约17%，一体化运营模式在市场弱势中更具优势。
  • 弹性品种：潞安环能、冀中能源、盘江股份、阳泉煤业。

风险提示

• 宏观经济疲软，下游需求低于预期。
• 动力煤和炼焦煤价格继续下跌。

行业评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2014-08-11

分析师信息

• 安鹏：首席分析师，S0260512030008，021-60750610，anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：首席分析师，S0260512030003，010-59136693，shentao@gf.com.cn
• 郑思恩：研究助理，021-67050631，zhengsien@gf.com.cn

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图表索引

• 图1：7月煤炭板块大涨14.6%，跑赢沪深3006个百分点
• 图2：炼焦煤子板块涨幅最大，上涨21.5%
• 图3：7月煤炭开采III指数上涨14.6%，位于所有板块中涨幅前五
• 图4：煤炭开采板块PE约13.01倍
• 图5：长江来水显著回落
• 图7：2003-2013年煤炭开采板块8月表现一般
• 图8：秦港5500大卡平仓价下跌5.9%
• 图14：RB、ARA和NEWC指数涨跌情况
• 图15：国际炼焦煤价格下降0.7%
• 图20：6月全国煤炭同比下跌2.0%
• 图21：1-6月山西煤炭产量同比上涨2.0%
• 图22：1-6月内蒙煤炭产量同比下跌9.3%
• 图23：1-6月陕西煤炭产量同比下跌5.5%
• 图24：7月山西商品煤日均产271万吨，同比上涨9.4%
• 图33：六大电厂库存较6月末下跌7.8%
• 图34：全国重点电厂库存较6月末增加327万吨
• 图35：6月国有重点煤矿库存环比增加4.0%
• 图36：6月铁路煤炭运量环比下跌2.8%
• 图37：6月北方7港煤炭发运量环比下降32.3%

公司盈利预测

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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