20241029-东方财富证券-景嘉微-300474.SZ-2024年三季报点评_定增落地_国产GPU未来空间广阔_4页_462kb

公司发布2024年三季报，前三季度营收同比下降599%，但归母净利同比上升5328%，扣非净利扭亏为盈。三季度单季营收仍同比下降2655%，归母净利转亏1028万元，业绩下滑主要受下游需求波动影响。

公司在GPU研发领域坚持“专用+通用”战略，成功推出景宏系列高性能智算模块和整机产品，加强AI训练、推理和科学计算能力。新款图形处理芯片处于流片阶段，持续投入预计加速商业化，增厚2025年营收。

为应对成本压力，公司推进IPD体系变革、实施低成本战略和组织能力建设。2024年费用率显著下降：销售费用率5.67%同比降2.54个百分点，管理费用率15.93%降2.94个百分点，研发费用率4.284%降0.814个百分点。

定增成功落地，募资3833亿元用于高性能通用GPU研发和架构中心建设，强化自主GPU生态。投资建议方面，上调公司2024-2026年归母净利润预测至175亿、249亿、291亿元，维持“增持”评级，基于营收预测增长率1471%、1805%、1863%。风险包括行业竞争加剧和下游需求不及预期。财务数据显示，公司负债率上升，但盈利能力和投资回报率改善，估值指标如P/E和P/B显示市场信心增强。经营效率提升和研发突破将支撑未来发展。