2017-电子行业：产业升级，把握龙头_44页-3mb

电子行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年电子行业正处于产业升级的关键阶段，行业整体估值企稳回升，白马股表现突出。随着全面屏、OLED、半导体、LED和PCB等领域的快速发展，电子行业迎来了新的增长机会。本报告重点分析了设备、面板、半导体、LED及PCB行业的投资机会，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

1. 电子行业整体运营稳健，投资增速显著提升

• 2017年1-4月，电子信息制造业增加值同比增长14.4%，出口交货值同比增长12.8%。
• 固定资产投资增速显著提高，1-4月同比增长27.7%，表明电子行业进入新一轮投资周期。
• 重点产品如集成电路和电子元件保持高速增长，显示行业基本面持续向好。

2. 板块估值企稳回升，白马个股具备显著优势

• SW电子板块市盈率从43.03倍，处于筑底回升趋势。
• 白马个股如海康威视、大华股份、大族激光等，其PE处于三年估值中枢偏下部，盈利增速普遍高于30%，具备长期投资价值。

3. 设备行业：变革带来新增量

• 全面屏趋势推动设备行业爆发，特别是激光、贴合、bonding和检测设备。
• COF技术相比COG具备更高的柔性、更薄的厚度、更小的占用空间，是未来主流方向。
• 大族激光在皮秒激光器领域实现国产替代，受益于全面屏带来的异形切割需求。

4. 面板行业：供需基本平衡，OLED产能加速扩张

• 2017年中大尺寸LCD面板供需基本平衡，OLED产能持续扩张。
• 预计2018年国内OLED产能占比将提升至16%，2020年达到20%。
• 京东方、深天马等大陆厂商在OLED领域提前布局，受益于产业转移和集中度提升。

5. 中国半导体行业迎来历史最佳成长周期

• 中国半导体制造能力快速提升，未来5年晶圆产能将增长80%，等效总产能达1546千片/月。
• 政策支持和产业整合推动半导体行业发展，重点推荐IC设计、封装测试、上游设备及材料等核心环节。

6. LED产业供需两旺，景气度持续至2018年

• LED产业已形成高行业壁垒，全球LED产业向中国转移。
• 下游应用如智慧照明、小间距显示等持续爆发，LED板块机遇可持续至2018年。
• 三安光电、木林森等企业具备全球竞争力，是重点推荐标的。

7. PCB产业转移黄金十年

• 中国PCB产值占全球比重持续上升，预计2020年将达51%。
• 汽车电子和消费电子带动PCB需求，内资企业具备议价优势，业绩弹性大。
• 重点推荐景旺电子、依顿电子等具备较强盈利能力的PCB企业。

关键信息

行业趋势

• 全面屏：预计2020年国内约4亿部智能手机将搭载全面屏，推动面板和设备需求。
• OLED：2017年全球OLED面板产能占全球的约16%，2020年将达20%，推动面板行业集中度提升。
• 半导体：未来5年，中国晶圆产能将增长80%，半导体产业迎来最佳成长周期。
• LED：供需两旺，下游应用创新推动行业增长，2017年开启稳定成长新起点。
• PCB：全球智能化趋势推动PCB需求，中国PCB产业进入黄金十年。

投资重点

• 设备：大族激光（激光设备龙头）
• 面板：京东方A（液晶面板龙头）、深天马A（OLED厂商）
• 半导体：华天科技（封装龙头）
• LED：三安光电（LED芯片龙头）、木林森（LED品牌龙头）
• PCB：景旺电子（覆盖刚性、柔性、金属基电路板）、依顿电子（PCB龙头企业）

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致电子行业下游需求放缓。
• 政策支持力度不足：影响产业升级和投资增长。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：16年以来电子行业增加值和出口交货值分月增速
• 图2：16年以来电子行业主营收入和利润增速变动
• 图3：国内电子行业固定资产投资增速变动
• 图4：近三年SW电子及各板块估值对比（TTM）
• 图6：夏普最先开辟全面屏手机概念
• 图7：小米推出Mix概念手机点燃产业热情
• 图8：17年下半年全面屏有望成为高端机主流配置
• 图9：部分全面屏手机对比
• 图10：JDI的极窄边框面板
• 图11：JDI的FullActive采用的技术
• 图12：JDI的FullActive Flex实现的技术
• 图13：JDI灵活运用LTPS技术，提供不同产品价值
• 图14：COF技术对比其他技术
• 图16：全球智能手机出货量情况
• 图17：预计2017年手机面板出货占比
• 图18：17年手机面板价格月度走势
• 图20：全球LCD需求量
• 图21：液晶电视面板尺寸增加
• 图22：17Q1显示面板出货量
• 图23：17年1~4月显示器面板平均尺寸趋势
• 图24：不同类型手机面板出货情况
• 图25：全球手机面板供货占比（按尺寸）
• 图26：2015年全球OLED面板产能分布
• 图27：预计2022年全球OLED面板产能分布
• 图28：国内AMOLED面板产线投资步伐加快
• 图29：国内外主流OLED产业布局及产线

表格目录

• 表1：电子行业主要白马个股涨跌幅和估值情况
• 表2：电子行业白马股归母净利润同比增速情况
• 表3：一季度电子行业机构加仓的个股前十名
• 表4：一季度电子行业机构减仓的个股前十名
• 表5：COF对比其他技术优势
• 表6：2017年全球面板产线新增产能
• 表7：国内外主流OLED产业布局及产线

总结

2017年电子行业正处于从“跟跑者”向“领跑者”转变的关键时期，行业估值逐步企稳回升，白马个股表现优异。全面屏和OLED技术的普及推动了设备、面板和LED等细分行业的快速发展，同时半导体和PCB产业也迎来新的增长机遇。随着中国在这些领域的持续投入和技术突破，国内企业有望在全球市场中占据更大份额。