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东兴证券2025年第20周首席周观点总结

金属行业：金诚信表现亮眼，资源弹性大幅提升

核心观点： 公司2024年营收同比增长3437%，归母净利润增长5359%，矿产品产量和盈利能力显著提升。
业绩亮点：

• 2025年一季度营收同比增长4249%，归母净利润增速达5410%。
• 矿山资源开发业务收入增长41285%，铜产量同比增长146%，磷矿石产量增长116%。
• 终端产品产能跃升，计划至2028年铜产能将达16万吨（增长220%），五氧化二磷产能增长167%。
• 盈利能力持续优化，毛利率从30.35%升至31.51%，净利率提升至15.80%。
  风险提示： 全球资本开支不及预期、地缘政治风险、应收账款压力等。
  估值预期： 维持“推荐”，2025年PE预计降至847倍。

电子行业：捷捷微电产销两旺，高端制造成新增长点

核心观点： 公司2024年营收增长3505%，净利润增长11587%，功率半导体业务成为业绩增长引擎，高端隔离器芯片国产化进程加速。
业绩亮点：

• 功率半导体产销量同比暴增4393%和6310%，毛利率从23.47%增至41.46%。
• 6英寸晶圆生产线实现月产5万片，推动产品结构优化。
• 控股子公司布局高端隔离器芯片，国产替代潜力巨大。
  风险提示： 扩产进度不及预期、技术迭代风险、市场竞争加剧。
  估值预期： 维持“推荐”，2025年EPS为0.78元，PE降至17倍。

航空行业：客座率持续高位，旺季盈利弹性可期

核心观点： 航空业供需再平衡逐步推进，2025年国内航线客座率有望维持高位，票价稳升预期强化盈利弹性。
业绩亮点：

• 三大航2025年一季度亏损同比扩大，但客座率继续上升，票价有望边际改善。
• PCF估值处于历史低位，行业政策趋紧将优化供需结构。
  风险提示： 宏观经济下行、油价波动、安全事故等。
  估值预期： 维持“推荐”，关注旺季盈利修复机会。

汽车行业：海外市场拓展带动增长，丝杠业务新突破

核心观点： 公司通过海外扩张和新业务布局释放增长动能，毛利率保持韧性，技术壁垒助力长期竞争力。
业绩亮点：

• 2024年营收增长1663%，净利润增长1476%，海外业务占比达43%。
• 设立控股子公司进军丝杠领域，冷锻工艺壁垒强化竞争优势。
  风险提示： 汽车行业需求放缓、原材料价格波动。
  估值预期： 维持“推荐”，2025年PE为19倍，长期成长空间显著。

石油石化行业：原油价格环比下行，供需矛盾短期显现

核心观点： WTI、布伦特油价大幅下跌，炼油产能利用率下降，成品油库存减少显示需求疲软，中国原油进口持续高增。
最新动态：

• 4月原油现货及期货价格环比跌幅超4%，美国炼油产能利用率降至86.3%。
• 中国原油进口量同比增2043%，反映需求端仍具支撑。

整体分析

报告聚焦高景气行业龙头公司的基本面强化与政策边际变化，建议投资者重点关注金属、电子、航空等板块中的高弹性标的，密切跟踪宏观政策与供需走向。