20150628-兴业证券-创远仪器-831961.OC-中国射频通信测试仪器领先者_恰逢北斗_4g黄金机遇_18页_2mb

创远仪器（831965）研究报告总结

核心内容

创远仪器是一家专注于无线通信测试仪器研发、生产与销售的国家级高新技术企业，专注于射频通信测试领域，拥有自主知识产权和多项核心技术。公司凭借在4G LTE建设和北斗导航系统领域的布局，具备良好的市场前景和成长潜力。

主要观点

• 技术领先：公司深耕无线通信和射频微波测试领域，掌握多项核心技术，并拥有50项专利技术，其中16项已授权。
• 市场定位：公司是主板与新三板市场中唯一一家提供无线通信测试产品和整体解决方案的厂商，具有稀缺性。
• 产品线丰富：公司产品涵盖无线通信、射频微波、北斗导航等多领域，包括网络测试产品、终端测试产品、通用测试产品和北斗导航测试产品。
• “1+3”战略：公司提出“1+3”发展战略，即构建一个无线通信测试平台，打造移动网络卫士、互联信号卫士和智能制造测试三大平台，以增强市场竞争力。
• 行业增长潜力：4G LTE建设与北斗组网推动行业快速发展，公司有望在进口替代和新兴市场中取得优势。
• 盈利增长：2014年公司实现营业收入1.35亿元，净利润2416.44万元，分别同比增长22.17%和21.83%。

关键信息

一、公司概述

• 公司背景：上海创远仪器技术股份有限公司，专注于无线通信测试仪器研发、生产与销售。
• 核心技术：公司拥有多项核心技术，包括仪表平台技术、宽带射频接收技术、宽带射频发射技术、数字信号处理技术等。
• 产品线：包括网络测试产品线、终端测试产品线、通用测试产品线和北斗导航测试产品线。
• 股权结构：公司总股本为16,802,635股，冯跃军、吉红霞夫妇持股45.62%，为控股股东。
• 市场地位：2015年入选“新三板价值排行榜top100”，位列第17名。

二、行业分析

• 行业特点：无线通信测试设备行业技术壁垒高，客户集中度高，市场由国外巨头主导。
• 市场空间：2014年中国移动4G基站建设迅速，带动测试设备需求增长，预计未来几年仍将保持10%以上的增速。
• 进口替代：目前国外品牌占据国内射频测试市场95%以上的份额，创远仪器具备替代潜力。
• 北斗导航：随着北斗系统组网加速，导航测试市场将爆发式增长，公司提前布局，有望占据市场先机。

三、公司战略

• “1+3”战略：公司通过整合核心技术，构建无线通信测试平台，打造三大平台，提高行业进入壁垒。
• 移动网络卫士平台：整合无线测试硬件、数据回传技术与行业标准，实现网络质量评估和覆盖指数发布。
• 互联信号卫士平台：结合移动网络分析技术与北斗导航信号监测技术，实现频谱管理、测向定位、导航监控等功能。
• 智能制造测试平台：整合MIMO信道模拟系统、矢量信号源与分析仪等设备，构建智能终端测试平台。

四、市场前景

• 4G建设：中国4G网络建设力度大，带动测试设备需求，公司产品在4G网络优化中发挥重要作用。
• 北斗导航：北斗系统由区域走向全球，公司具备先发优势，有望成为该领域测试产品市场的领先者。
• 军民融合：公司借助军民融合政策，拓展军用和民用市场，提升市场竞争力。

五、财务分析

• 2014年财务表现：公司实现营业收入1.35亿元，净利润2416.44万元，同比增长22.17%和21.83%。
• 毛利率变化：受市场竞争和产品结构影响，毛利率有所下降。
• 费用情况：销售费用下降24.74%，管理费用上升12.23%，财务费用上升154.35%。

六、盈利预测与评级

• 盈利预测：公司作为稀缺标的，具有较大发展潜力。
• 估值分析：2014年EPS为0.44元，对应市盈率36倍，显著低于可比公司。
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级。

七、风险提示

• 4G建设进度：若建设进度低于预期，可能影响公司业绩。
• 北斗组网进度：若北斗组网进展不及预期，可能影响公司市场拓展。
• 解决方案推广：若测试系统解决方案推广不力，可能影响公司收入增长。

总结

创远仪器凭借在无线通信和北斗导航领域的深厚技术积累与战略布局，有望在4G建设与北斗组网的双重机遇中实现快速增长。公司具备较强的市场竞争力，产品线丰富，技术领先，同时受益于国家政策支持与进口替代空间，未来发展潜力巨大。然而，公司仍需关注4G建设、北斗组网及解决方案推广等潜在风险，以确保持续稳定增长。