20160530-天星资本-创远仪器-831961.OC-自主创新构筑技术壁垒_多管齐下打开成长空间_15页_1mb

创远仪器总结

公司简介

创远仪器（证券代码：831961.0C）是一家专注于无线通信、射频微波、北斗导航测试及无线电频谱监测领域的国家级高新技术企业。公司成立于2005年，2015年挂牌新三板，集研发、生产、销售于一体，拥有自主知识产权和多项专利技术，产品通过ISO9001和ISO14001认证。

股权结构

• 第一大股东：上海创远电子设备有限公司，持股34.88%
• 第二大股东：吉红霞，持股10.01%
• 冯跃军：持股2.68%，与吉红霞共同控制公司47.57%
• 子公司：
  • 南京迅测科技有限公司：全资子公司
  • 上海创赫信息技术有限公司：持股51%
  • 小唐科技(上海)有限公司：持股40%，上海创远电子设备有限公司持股9%

主营业务

公司主营业务涵盖以下四大类产品：

1. 移动通信网络测试产品：包括全制式扫频仪、模拟导频发射机等，用于4G基站建设、优化及维护。
2. 通用射频测试产品：如矢量网络分析仪、频谱分析仪等，广泛应用于移动通信、雷达、广播电视等领域。
3. 北斗导航模拟测试系统：包括导航模拟源和干扰源，用于北斗导航终端的测试。
4. 无线电监测及大数据管理平台：集成云计算与大数据技术，用于频谱监测与管理。

核心观点

• 自主创新：公司重视研发投入，与高校及科研机构合作，掌握射频微波、信号处理等核心技术。
• 品牌与市场优势：凭借技术实力获得中国移动、中国电信、中国联通等优质客户，市场占有率高。
• 差异化战略：根据市场需求开发产品，如全球首个基于安卓系统的便携式测试平台，提升产品竞争力。
• 新兴与海外市场：积极开拓北斗导航和无线电频谱监测市场，同时拓展海外市场，提升成长空间。

主要观点

2.1 4G基站建设维持高位，5G通信启动

• 2015年三大运营商新增4G基站102万个，2016年预计新增约90万个。
• 5G商用启动，为国产通信测试仪器带来广阔市场空间。
• 公司扫频仪在中国移动市场占据60%以上份额，正在向中国联通和中国铁塔市场扩展。

2.2 射频测试仪器对国外品牌可替代空间巨大

• 射频测试仪器市场由安捷伦、罗德与施瓦茨、安立等国外公司主导，但国产仪器在高性价比方面具有竞争力。
• 公司矢量网络分析仪已获得市场认可，成功打入海外市场。

2.3 北斗导航市场崛起，导航测试空间广阔

• 北斗导航系统已实现全球覆盖，市场渗透率目标为60%（一般行业）和80%（重要领域）。
• 北斗测试系统涉及国家安全，政府限制外资进入，有利于本土企业发展。
• 公司在该领域处于领先地位，2015年实现营业收入2469.7万元。

2.4 频谱经济启动新兴市场

• 国家将对频谱资源进行周期性普查，推动频谱监测设备需求增长。
• 频谱监测领域涉及国家安全，对外国企业限制较多，公司具备先发优势。
• 公司中标上海无线电监测站项目，推出空间无线电频谱环境分析管理系统。

2.5 军民融合助力无线通信

• 军民融合政策推动军工领域对无线通信技术的需求，带动通信测试市场发展。
• 公司参与军民融合项目，提升市场竞争力。

公司核心竞争力

• 技术壁垒：拥有44项发明专利、19项实用新型专利、1项外观设计专利，研发投入逐年增长。
• 品牌效应：客户覆盖运营商、设备制造商、研究院所、管理部门等，品牌影响力显著。
• 差异化产品：如全球首个基于安卓系统的便携式测试平台、自动化集中测试系统等。
• 市场拓展：积极开拓北斗导航、无线电监测等新兴市场，同时拓展海外市场。

投资价值分析

盈利分析

• 2015年营业收入15678.94万元，同比增长15.82%
• 归属母公司净利润2799.85万元，同比增长26.13%
• 毛利率小幅提升，2015年达43.67%

盈利预测

同行业公司对比

风险提示

• 产品研发进度不及预期
• 市场开拓不及预期
• 4G基站建设趋缓

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

免责声明

本报告基于公开资料撰写，信息仅供参考，不构成投资建议。使用本报告内容产生的任何损失，本公司不承担责任。