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信用社日本研究报告总结

核心内容概览

本报告是2018年6月13日发布的《日本日报》第一期，涵盖多个日本上市公司的分析，包括IHI、Kubota、Takara Bio和Carna Biosciences。报告主要评估这些公司的财务表现、市场前景及投资评级。

主要观点与关键信息

IHI (7013)

• 投资评级：OUTPERFORM（跑赢大盘）
• 目标价：¥6,000（上调自¥5,500）
• 潜在回报：49%
• 分析重点：
  • 预计FY3/19经营利润将增长至¥90bn，较之前预测提高。
  • FY3/20经营利润预计为¥103bn，较之前预测提高。
  • 增加FY3/21经营利润预测至¥115bn。
  • 估值基于ROIC模型，目标价¥6,000，隐含P/E为18.2x，P/B为2.0x。
  • 预计ROE将从2.6%恢复至12.0%。
  • 预计IHI将在2018年10月或2019年5月发布新的中长期计划，可能包含提高股东回报的措施。

Kubota (6326)

• 投资评级：NEUTRAL（中性）
• 目标价：¥2,000（上调自¥1,400）
• 潜在回报：+5.0%
• 分析重点：
  • 北美零售拖拉机销量在5月同比增长17%。
  • 前期由于异常寒冷天气，需求低迷，但5月回暖带动销售回升。
  • 预计1H FY12/18销量将略低于指引。
  • 估值基于SOTP模型，目标价¥2,000，隐含P/E为16.2x，P/B为1.8x。
  • 预计FY18E和FY19E经营利润分别为¥216bn和¥231bn。

Takara Bio (4974)

• 投资评级：NEUTRAL（中性）
• 目标价：¥2,400（上调自¥1,400）
• 潜在回报：-6.2%
• 分析重点：
  • 与Otsuka Pharmaceutical达成CAR和siTCR基因治疗项目的授权协议，价值高达¥6.3bn。
  • 提高TBI-1501和TBI-1301的成功概率预测至40%和50%。
  • 估值基于SOTP模型，目标价¥2,400，隐含P/E为93.3x，P/B为4.8x。
  • 预计FY19E和FY20E经营利润分别为¥5.2bn和¥6.1bn。

Carna Biosciences (4572)

• 投资评级：NEUTRAL（中性）
• 目标价：¥1,600（上调自¥1,300）
• 潜在回报：+2.0%
• 分析重点：
  • 预计其R&D项目进展顺利，目标在2019年第一季提交IND申请。
  • 与Sumitomo Dainippon合作开发针对神经疾病的激酶抑制剂。
  • 估值基于DCF模型，目标价¥1,600，隐含P/E为64.5x，P/B为9.1x。
  • 预计FY19E和FY20E经营利润分别为-0.7bn和0.4bn。

其他重要信息

投资评级定义

• Outperform：股票总回报预计在12个月内跑赢基准。
• Neutral：股票总回报预计与基准持平。
• Underperform：股票总回报预计跑输基准。
• Restricted：在某些情况下，因法规限制无法发布投资建议。

报告来源

• 所有数据均来自公司资料、I/B/E/S和信用社的估算。

市场数据

• IHI：市值¥616.5bn，流通股比例80.0%。
• Kubota：市值¥2,346.0bn，流通股比例70.0%。
• Takara Bio：市值¥308.0bn，流通股比例35.0%。
• Carna Biosciences：市值¥15.1bn，流通股比例1.0%。

股价表现

• IHI：1M +1.4%，3M +13.9%，12M +0.8%。
• Kubota：1M +16.8%，3M +18.1%，12M +70.9%。
• Takara Bio：1M +16.8%，3M +18.1%，12M +70.9%。
• Carna Biosciences：1M +17.0%，3M +18.8%，12M -8.4%。

公司提及列表（截至2018年6月12日）

• Airbus Group (AIR.PA)
• Carna Biosciences (4572.T)
• Deere & Co. (DE.N)
• Ebara (6361.T)
• IHI (7013.T)
• JCRPharma (4552.T)
• JFE (5411.T)
• JGC Corp (1963.T)
• Kawasaki Heavy Industries (7012.T)
• Kubota (6326.T)
• MediciNova (4875.T)
• Mitsubishi Heavy Industries (7011.T)
• Otsuka Holdings (4578.T)
• PeptiDream (4587.T)
• Sierra Oncology (SRRA.OQ)
• Sosei Group (4565.T)
• Sumitomo Dainippon Pharma (4506.T)
• Sumitomo Heavy Industries (6302.T)
• Takara Bio (4974.T)

风险提示

• IHI：潜在风险包括新出现的亏损项目及固定成本意外上升。
• Kubota：潜在风险包括销售增长放缓及市场不确定性。
• Takara Bio：潜在风险包括项目开发延迟及生命科学研究市场增长放缓。
• Carna Biosciences：潜在风险包括SRA141开发延迟及授权困难。

总结

本报告对四家日本公司进行了深入分析，提供详细的财务预测、投资评级及市场表现数据。IHI因稳定的利润增长潜力被上调目标价并维持OUTPERFORM评级；Kubota因北美销售回暖被上调目标价但维持NEUTRAL评级；Takara Bio因基因治疗项目进展及授权协议被上调目标价但维持NEUTRAL评级；Carna Biosciences因R&D进展被上调目标价，但同样维持NEUTRAL评级。报告强调了各公司的关键催化剂、潜在风险及估值模型。