20160516-华泰证券-2016年第21周A股策略周报_MSCI或超预期但难扭转消耗性博弈_17页_1mb

A股市场趋势周报总结

核心内容

2016年第21周A股市场策略周报指出，当前A股市场仍处于存量资金的消耗性博弈阶段，政策引导和监管收紧使市场风险偏好尚未完全恢复，资产价格短期内难有明显上涨动力。同时，A股纳入MSCI新兴市场指数的概率被上调至80%以上，且纳入比例可能达到自由流通市值的15%-20%，对市场情绪具有提振作用。

主要观点

• 市场状态：当前A股尚未充分反应“脱虚入实”政策的影响，市场仍处于资金消耗性博弈中。
• 政策导向：一行三会加强金融监管，驱赶资金“脱虚入实”，决策层政策虽有结构性分化，但均指向实体经济。
• MSCI纳入预期：A股纳入MSCI新兴市场指数的概率超过80%，纳入比例可能达15%-20%，将带来外资流入和情绪提振。
• 人民币汇率：美联储鹰派纪要及缩表行为不会对A股造成显著冲击，人民币有序贬值不影响市场风险偏好。
• 配置建议：在低风险偏好环境下，食品饮料、家电、医药等消费板块仍有估值溢价空间；高股息率个股如银行、公用事业、交运、汽车等对资金吸引力强。

关键信息

政策与市场环境

• 一行三会加大金融监管力度，限制过度投机，推动资金向实体经济转移。
• 决策层通过供给侧改革、民间投资督查等政策进一步强调“脱虚入实”。
• A股纳入MSCI的概率和比例均高于市场预期，将提升外资对A股的配置意愿。

资金流动

• 上周国内股市资金面整体呈净流出状态，沪股通、融资、产业资本及偏股型基金合计净流出74.56亿元。
• 5月以来，沪股通+融资+产业资本+偏股型基金合计净流出327.08亿元。
• 银行间拆借利率和回购利率有小幅波动，市场流动性保持稳定。

MSCI纳入影响

• A股纳入MSCI指数后，将带来约1100亿元人民币的潜在增量资金，若全额纳入则可达1.8万亿元。
• 建议关注低估值蓝筹股，如金融、医药、地产、汽车等，这些行业估值低于历史五年均值。

行业配置建议

• 消费板块：食品饮料、家电、医药是当前最能享受估值溢价和业绩提升的板块，预计未来三个季度仍将保持高景气。
• 高股息率板块：银行、公用事业、交运、汽车等板块中的高股息率个股对资金吸引力强，建议持续关注。

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