20240730-天风证券-2024Q2货基季报点评_被动扩容下的降杠杆与拉久期_11页_1mb

货币基金2024年二季度表现分析

1 货基拉久期、降杠杆

• 杠杆率下降：二季度货基杠杆率环比下降，中位数降至10312%（分位水平为12%），平均数为10493%，主要因底层资产收益接近或倒挂资金利率。
• 久期延长：配置呈现“哑铃型”，增配30天内和120天以上资产，组合平均剩余期限增至84天，多为获取超额收益策略，业绩排名前20的基金拉久期倾向明显。

2 货基显著扩张

• 规模增长：货基规模环比增加6971亿份，总量达13.19万亿，占全部基金44.44%。实体需求不足、股市表现疲软、打击“手工补息”促使资产配置转移非银产品，且互联网平台推动散户端扩张。

3 货基收益下滑

• 收益率下降：二季度货基整体收益下滑，大部分基金季度收益波动在16%-18%区间，相比一季度收益左移。
• 资产配置调整：减配债券资产（尤其同业存单、金融债），增配买入返售资产，存款占比微幅上升，资金利率中枢下移削弱货基吸引力。

4 CD指数基金表现

• 规模收缩但幅度微降：二季度存续规模约850亿份，环比微降。
• 收益回落但仍有超额：相对于货基有几
  bp 的超额收益，但回报波动大，吸引力下降，其中低回报基金占比明显上升。

5 小结与展望

在宏观不变的情况下，类固收资产性价比仍将促使货基继续扩张；但降息可能导致资金利率中枢下移，货基收益面临进一步下行压力。建议把握互联网零售渠道机遇，促进货基规模增长。