20240429-天风证券-2024Q1货币基金点评_一季度货基杠杆久期双降_10页_1mb

一季货币基金分析报告摘要

一、杠杆与久期
2024年一季度货币基金的杠杆率和组合平均剩余期限较2023年第四季度略有下降，较历史上的2016年二季度至四季度，杠杆率基本持平，但平均剩余期限明显降低。这表明当前货币基金所蕴含的流动性风险相对较低。一季度货币基金规模大幅扩张，季度环比增长1.21万亿份，总规模攀升至12.49万亿份，占基金总份额的比例上升至44.82%。这一增长超过了历年同期，反映出市场对货币基金需求较强。

二、规模扩张驱动因素
货币基金的规模扩张受益于权益和债券市场表现较好，使得投资者情绪稳定且愿意进行资金配置。一季度机构和个人投资者均增加了货币基金投资。数据统计表明，机构端货基规模环比增长更快，相对比例更大；个人端虽然增长率稍低，但绝对量增长更多。

三、收益率分析
一季度货币基金总体收益水平略有下降，但大部分基金季度收益集中在18%-22%区间，与去年四季度基本持平。这是因为货基优化了券种结构，增加了债券和买入返售的比例，降低了存款配置。此外，资金利率整体处于较低水平也导致收益下降。

四、CD指数基金表现
一季度CD指数基金规模大幅缩水，主要原因在于回报表现不如货基。尽管CHERY基金收益与规模增长之间关系不明显，但整体表现不佳导致基金规模收缩。