20161117-兴业证券-电子行业_2017年看好半导体_显示面板及OGS触控_46页_3mb

电子行业2017年投资总结

核心内容

2017年电子行业基本面继续好转，重点推荐半导体、显示面板及OGS触控相关行业。整体来看，智能终端产业链、显示与触控技术、LED行业及半导体产业均展现出积极的发展前景。

主要观点

• 智能终端产业链：2017年苹果iPhone8将带来新规格创新，带动供应链业绩增长。国产手机品牌如Oppo、Vivo将在海外市场布局，推动整体出货量增长。二合一平板及笔记本电脑市场快速增长，带动OGS触控模组需求上升。
• 半导体产业：全球半导体产业在2016年触底回升，国内政策扶持力度加大，中国半导体产业具备内生增长和外延并购的双重助力，是2017年确定性最高的投资方向。预计2017-2021年复合增长率分别为20%、15%、12%等，显示其持续增长潜力。
• 显示+触控：中大尺寸面板厂商减产导致供需紧张，价格显著上涨。预计2017年供需将改善，价格有支撑。AMOLED渗透率将超过30%，成为触控市场的新热点。OGS触控方案在中大尺寸市场占据主导地位。
• LED行业：上游芯片厂商减产带来供需改善，价格止跌企稳。产业未来成长动能主要来自照明、小间距显示屏及汽车应用，LED行业已进入成熟阶段，龙头厂商更具投资价值。

关键信息

投资策略

• 智能终端零组件产业基本面继续好转，面板与LED供需形势改善，半导体行业景气触底回升。
• 目前部分公司如中芯国际、欣旺达、利亚德、欧菲光等市值被低估，未来获利增速有提升空间。
• 推荐投资组合包括：长电科技、莱宝高科、欣旺达、三环集团、欧菲光、中颖电子、顺络电子、利亚德、中芯国际（港股）。

风险提示

• 汇率大幅波动风险
• iPhone8低于预期
• 触控技术路径发生意外变化
• 双摄业务进展低于预期
• 终端需求放缓
• 新产品开发进度低于预期
• 消费电子行业竞争加剧
• VR行业发展不及预期

重点公司分析

行业趋势

• 物联网：2015年全球物联网设备市场规模为624亿美元，预计2018年将达1036亿美元，增长潜力巨大。
• 汽车电子：汽车电子占汽车成本比重持续上升，市场规模扩大，将成为消费电子后的新增长点。
• 高端封装：高端封装一体化成为重要发展方向，提升行业整体技术水平。

估值与投资机会

• A股半导体行业估值明显高于美股和台股，估值优势利于行业整合。
• 中国半导体产业在2016-2018年预计复合增速达20%，市场空间广阔。
• 产业基金投资力度加大，预计未来五年将有大量资金投入，推动行业发展。

图表摘要

• 图1-图4：全球及中国智能手机出货量预测，iPhone8带动出货量回升。
• 图5-图7：笔记本及平板电脑出货量趋势，二合一产品推动市场增长。
• 图8-图10：VR产品出货量及市场发展趋势，索尼PS VR为主要产品。
• 图11-图13：全球半导体产值及预测，显示行业触底回升。
• 图14-图18：中国半导体市场占比、产业基金投资计划及12寸晶圆产能预测。
• 图19-图20：PE与PB对比，显示A股估值优势。
• 图21-图23：中国半导体销售金额、产值目标及全球半导体并购趋势。

结论

2017年电子行业整体表现乐观，建议重点关注半导体、显示面板及OGS触控领域。中国半导体产业具备巨大的市场空间和政策支持，未来增长确定性强。同时，智能终端产业链及LED行业也将迎来新的增长点，为投资者提供良好的机会。