20231225-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_11月国内聚合MDI环比增长_绍兴碳纤维项目试车成功_32页_1mb

万华化学基本面周度动态跟踪总结

周度观点

• 日期范围: 2023年12月16日至22日。
• 关键事件: 宝武碳业与万华化学合资的浙江宝万绍兴柯桥原丝项目纺丝线热负荷试车成功。
• 价格趋势: 聚合MDI/TDI/硬泡聚醚价格周环比分别为-0.63%、+0.61%、+0.27%；纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-813元/吨、+108元/吨、-172%。MDI总体处于秋冬季检修期，库存处于历史中枢水平；需求短期偏弱，价格短期震荡，宁波和福建基地的MDI装置将贡献增量，有望改善公司业绩。

主要产品价格与价差 (周度)

• MDI系列: 截至12月22日，聚合MDI/纯MDI/聚合MDI(万华)/纯MDI(万华)价格分别15700元/吨、20300元/吨、18000元/吨、24500元/吨；价差分别为6344元/吨、9540元/吨。MDI开工率约58.20%，库存环比轻微下降。
• TDI系列: TDI价格为16400元/吨，价差8240元/吨；TDI开工率约60.43%，库存环比下降370%。
• 其他产品: 软泡聚醚/BHDIP价格等基本稳定；石化产品如丙烯/环氧丙烷价格波动较小。整体价格短期震荡，但MDI和TDI价差修复预期支撑业绩。

装置动态与行业情况

• MDI装置: 万华福建装置低负运行，万华宁波装置检修中。
• TDI装置: 万华福建TDI降负运行。
• 需求跟踪: 家电产量、冷柜、汽车销量、房地产投资数据波动；下游需求淡季偏弱。
• 库存与开工率: 多数产品开工率在50-70%之间，部分内容库存较高，需求复苏缓慢。

风险与展望

• 风险提示: 项目投产进度不及预期、产品价格大幅波动、装置事故风险、下游需求复苏不及预期。
• 短期展望: MDI/TDI价格有望修复，单纯市场价格短期震荡；新基地贡献增量将改善基本面，但需关注不确定性。

其他更新

• 专利与政策: 本周专利申请信息更新；国际动态包括行业竞争和政策变化，如巴斯夫高管变动、ADNOC潜在收购。
• 重要声明: 报告基于公开数据，分析仅供参考，不构成投资建议；风险为中性到增持，取决于价格和需求变化。