20230320-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_宁波工厂MDI装置复产_下游需求有待跟进_34页_1mb

万华化学基本面周度动态跟踪总结

核心内容概览

2023年3月13日至17日期间，万华化学及其相关行业在供应端与需求端均出现动态变化。宁波工厂MDI二期装置检修结束，恢复生产，而巴斯夫比利时MDI装置计划于3月下旬重启。MDI价格小幅波动，但市场仍具支撑。同时，TDI价格因需求偏弱而下行，部分装置如科思创上海TDI装置预计本周重启，甘肃银光TDI装置关注3月底/4月初的重启情况。整体来看，MDI及TDI价格的修复将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

• MDI供应端恢复：万华宁波二期MDI装置检修结束，恢复运行，有助于缓解市场供应压力。
• 需求端启动缓慢：尽管春节后MDI补库，但下游需求仍需时间跟进，目前价格支撑力较强。
• TDI价格下行：TDI需求偏弱，价格重心下移，但部分装置即将重启，可能对市场有所提振。
• 公司动态：万华化学入选创建世界一流示范企业名单，显示出其在行业中的领先地位。此外，公司在物流服务和可持续发展方面获得认可。
• 未来预期：春季行情叠加地产竣工端和出行链修复，预计MDI价格中枢将有所上移，提升公司业绩。

关键信息

产品价格、价差数据

• MDI：聚合MDI价格为16200元/吨，周环比-2.41%；纯MDI价格为19000元/吨，周环比-5.94%；价差周环比-13.63%。
• TDI：价格为17600元/吨，周环比-1.40%；价差周环比-3.18%。
• 硬泡聚醚：价格为10700元/吨，周环比0%；价差周环比-2.08%。
• 软泡聚醚：价格为10700元/吨，周环比-4.46%；价差周环比-2.08%。
• 石化产品：丙烯酸精酸价格为8300元/吨，周环比-1.78%；丙烯酸甲酯价格为10800元/吨，周环比-4.00%。
• 新材料：PC价格为15931元/吨，周环比-2.46%；TPU价格为16800元/吨，周环比-1.18%；PMMA价格为14233元/吨，周环比0%。

产品库存、开工率数据

• MDI：库存为21.15万吨，开工率为52.38%。
• TDI：库存为10500吨，开工率为52.82%。
• 软泡聚醚：库存为9.85万吨，开工率为46.01%。
• 石化产品：环氧丙烷库存为15250吨，开工率为65.13%；丙烯库存为1550吨，开工率为70.08%。
• 新材料：PC库存为18531吨，开工率为65.29%；PMMA库存为10108吨，开工率为63.73%。

下游需求跟踪

• 家电行业：电冰箱月产量为745.1万台，冷柜月产量为197.7万台。
• 汽车行业：汽车月产量为248.8万辆，销量为255.6万辆。
• 房地产行业：房地产开发投资为9032亿元/月。

专利及环评信息

• 专利申请：本周共申请多项专利，涵盖MDI制备、催化剂技术、废水处理、聚氨酯材料等多个领域。
• 环评进展：多个项目在烟台及蓬莱化工产业园进行环评公示，包括聚砜装置、聚醚多元醇扩能、碳酸酯项目等。

风险提示

• 项目投产进度不及预期：可能影响产能释放及业绩表现。
• 产品价格大幅波动：受市场供需及国际形势影响。
• 装置不可抗力风险：如科思创德国装置因不可抗力停运，可能影响供应。
• 下游需求复苏不及预期：若需求恢复缓慢，可能对价格形成压力。