可转债研究：供给终来临-20171029-兴业证券-14页-1mb

可转债市场分析总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队发布，主要分析2017年10月可转债市场走势及未来策略。核心内容包括：

• 创业板与利率之间的背离现象及其原因
• 可转债市场供给情况及市场反应
• 市场策略建议
• 存量及新发可转债的业绩表现

主要观点

创业板与利率的背离说明什么？

• 近期背离原因：

  • 三季报显示企业盈利表现良好，尤其是TMT行业出现高增长
  • 海外经济表现强劲，对A股市场形成支撑
  • 大会强调经济重质，利好成长性股票
  • 债市调整主要源于结构性问题，而非宏观流动性压力

• 未来趋势：

  • 若企业盈利持续强劲，创业板与债市的背离可能持续
  • 基本面在资产定价中的重要性可能提升
  • 创业板与债市的“股债跷跷板”效应可能显现

可转债市场供给放量

• 市场动态：
  • 林洋与金禾可转债相继发行，标志着可转债市场进入放量阶段
  • 未来几个月转债发行节奏可能加快，且有大规模品种上市
  • 信用申购机制使得大盘转债承接较为轻松，但二级市场仍存在调整压力

市场策略建议

• 策略：

  • 宜静不宜动，等待供给释放
  • 关注广汽转债的赎回条款，以及三季报相关机会
  • 若市场出现调整，可考虑中期布局转债

• 注意事项：

  • 板块切换风险需警惕
  • 存量转债分享成长股上涨的能力较弱

关键信息

市场回顾

• 股市反弹，转债跟涨不佳：

  • 上周主要股指全面反弹，但转债市场表现相对较弱
  • 债市调整明显，10年国债收益率突破3.8%
  • 转债整体表现不及正股，部分个券出现明显调整

• 市场表现：

  • 强势股出现估值压缩
  • 保险、周期类股票表现较好
  • 广汽、三一、永东等个券有亮点表现，但国君、雨虹、蓝标等调整较大

一级市场发行进度

• 近期进展：

  • 截至本周末，共有130个转债和8个公募可交换债发行预案
  • 合计拟发行金额达4427亿元
  • 多家公司如天康生物、雪迪龙、泰晶科技等已获证监会通过

• 重点公司：

  • 中国交建获得上交所无异议函
  • 星源材质、高能环境已回复证监会反馈意见
  • 亿纬锂能、奇精机械、凯中精密等公司获证监会受理

存量转债业绩信息汇总

• 业绩表现：

  • 多数存量转债公司三季报业绩表现良好，如辉丰、顺昌、永东、巨化、天集、九州、林洋等
  • 也有部分公司业绩下滑，如洪涛、和佳、长青、康泰生物等

• 部分公司具体数据：

  • 辉丰转债：Q3营收增长96.49%，归母净利润增长163.1%
  • 永东转债：Q3营收增长71.03%，归母净利润增长64.39%
  • 广汽转债：1-9月营收增长50.15%，归母净利润增长59.79%
  • 巨化EB：1-9月营收增长36.03%，归母净利润增长1042.98%

投资评级说明

• 评级标准：

  • 推荐：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 评级依据：

  • 基于公司与大盘的相对表现
  • 需以公司完整报告为准

市场信息追踪

• 公司发行进度：

  • 天康生物、雪迪龙、泰晶科技等获证监会通过
  • 中国交建、星源材质、高能环境等进展明确

• 公司业绩表现：

  • 多家公司实现业绩增长，部分出现下滑
  • 增长主要集中在TMT、消费、新能源等领域

联系方式

• 分析师：
  • 唐跃、黄伟平、罗婷、左大勇、李蕙荃、王涵
• 研究助理：
  • 池光胜
• 联系方式：
  • 邮箱：tangyue@xyzq.com.cn
  • 电话：021-38850355

信息披露

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  • 本公司履行信息披露义务
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