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可转债市场分析总结（2018年11月19日）

核心内容

2018年11月19日的报告主要分析了可转债市场的近期表现及投资策略，指出低价可转债的价值逐渐被市场认可，并建议投资者采用分散布局和定投策略。

市场回顾

• 指数表现：
  沪深300指数上周震荡爬升，报收于3257.67点，周涨幅为2.85%。中证转债指数稳步上涨，报收于288.20点，周涨幅为2.25%。
• 市场交投：
  可转债市场交投活跃，周成交金额为87.9亿元，环比上升70.8%。
• 涨跌情况：
  上周在108支可转债和公募可交债中，100支上涨，5支下跌。涨幅最大的是利欧转债，周涨幅15.62%；跌幅最大的是桐昆EB，周跌幅5.81%。
• 正股表现：
  正股方面，泰晶科技领涨，周涨幅20.29%；跌幅榜上，中国石油跌幅最大，周跌幅2.84%。

低价转债价值重估

• 低价转债表现：
  在利欧转债下修转股价的刺激下，低价转债表现亮眼，价值终于被发现。分析师认为，低价转债估值已处于历史底部，下修转股价是推动板块上行的重要催化剂。
• 转股溢价率：
  平价在(90,110)区间内的可转债的转股溢价率中位数为5.09%，环比大幅下降，接近2014年1月的历史底部水平。
• 到期收益率：
  到期收益率超过6%的可转债/公募可交债仅剩3支，其中到期收益率最高的是辉丰，YTM高达8.28%。

潜在供给增加

• 过会与核准批文：
  上周有3支可转债过会，5支获得核准批文。目前证监会审核通过但未发行的可转债/公募可交债共40支，募资金额合计约1125亿元。
• 重点供给：
  潜在供给主要集中在中石化EB（500亿）和长江电力EB（200亿）上。此外，张家港行、特发信息和克森科技已启动发行程序，桐昆股份、寒锐钴业、圆通速递和山鹰纸业本周申购。

投资策略

• 投资建议：
  建议投资者不要用短期追涨的思维布局可转债，而应采用更长远的视角，以更好地发挥可转债的制度红利。
• 定投策略：
  用“定投”的方式逢低逐步收集筹码，耐心持有是当前较好的投资策略。
• 选择思路：
  1. 分散布局低价可转债，经过上周上涨后，部分低价转债估值已回到正常区间，最好的布局时点已过，可选择性布局有下修潜力的个券。收益来源为较高的YTM和潜在下修转股价的机会。
  2. 价格不高，溢价率合理，正股基本面良好或正在改善的可转债，如蓝标（基本面改善明显）、生益（PCB行业景气度高）、光大和无锡（银行股估值处于底部）等。同时，可关注收益消费升级的顾家转债。
• 新债机会：
  股票市场企稳和低价转债价值重估后，新债风险大幅降低，建议投资者重视可转债打新的机会，参与网下申购以提高中签率。

风险提示

• 主要风险：
  可转债市场的风险包括利率风险、信用风险、流动性风险、折算率下降和A股系统性风险等。

附录：可转债基本信息

• 转债名称：格力转债、航信转债、三一转债、国贸转债、九州转债、济川转债、生益转债、蒙电转债、航电转债、无锡转债、广电转债、海澜之家、国泰转债、星源转债、博世转债、德尔转债、万顺转债、恒润转债、汉昌转债、长信转债、长证转债、大族转债、大成转债、崇达转债、利欧转债、锋锋转债、华通转债、盛路转债、双环转债等。
• 价格与涨跌幅：各转债价格、上周价格、周涨跌幅、正股名称、正股价格、正股涨跌幅、转股价、转股价值、溢价率、剩余年限、到期收益率等数据均有所列出。

分析师简介

• 徐鹏：工学硕士，2013年6月加入华鑫证券。

投资评级说明

• 股票投资建议：
  投资建议分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避，依据报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资建议：
  投资建议分为增持、中性、减持，依据报告日后6个月内行业相对于沪深300指数的涨跌幅。

免责条款

• 免责声明：
  本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告中的信息与观点不构成买卖依据，投资者应独立评估，并结合自身需求咨询专业顾问。

注：以上内容为2018年11月19日华鑫证券发布的可转债市场分析报告总结，数据截至2018年11月16日。