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可转债市场分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师团队撰写，聚焦于2017年10月29日可转债市场的发展与策略，重点分析了创业板与利率之间的背离现象、可转债市场供给情况、市场策略以及相关公司三季度业绩表现。

主要观点

1. 创业板与利率的背离

• 创业板与长端利率走势曾较为一致，主要是由于风险偏好下降和盈利不佳导致的估值压缩。
• 近期出现明显背离，主要受以下因素影响：
  • 三季报显示企业盈利强劲，延续中报趋势并有所扩展；
  • 海外经济状况良好，对A股形成提振；
  • 大会强调经济重质，利好成长性股票；
  • 债市调整主要由结构问题引起，而非宏观流动性压力。
• 若企业盈利持续强劲，创业板与债市的背离可能持续，基本面将主导资产定价。

2. 转债市场供给增加

• 金禾实业紧随林洋能源之后发布转债发行公告，标志着转债市场供给开始放量。
• 未来几个月转债发行节奏可能加快，且有大规模品种上市。
• 信用申购机制使得大盘转债承销较为轻松，但二级市场仍面临调整压力。

3. 市场策略

• 市场正处于供给上升阶段，需谨慎对待，不宜频繁操作。
• 可关注广汽转债的赎回机会、三季报相关标的及可能的中期布局机会。
• 存量转债中，部分公司业绩表现良好，但整体上仍存在一定的调整压力。

关键信息

1. 市场表现

• 上周主要股指全面反弹，但转债市场表现不佳。
• 债市调整明显，10年国债收益率突破3.8%。
• 转债整体表现弱于正股，部分个券如国君、雨虹、蓝标等出现较大调整。

2. 一级市场发行进度

• 截至本周末，一级市场共有130个转债及8个公募可交换债发行预案，拟发行金额达4427亿元。
• 多家公司如天康生物、雪迪龙、泰晶科技等已获证监会通过或上交所无异议函。
• 本周5家公司发布新预案，包括中航光电、梦百合、天成自控、弘信电子、浦发银行。

3. 存量转债业绩表现

• 多家公司三季度业绩增长显著，如辉丰股份、永东股份、国贸转债等。
• 也有部分公司出现业绩下滑，如洪涛转债、和佳股份、长青集团等。

4. 投资评级说明

• 行业评级分为推荐、中性、回避，分别代表相对市场表现优、平、劣。
• 公司评级分为买入、增持、中性、减持，分别代表相对大盘涨幅大于15%、在5%~15%之间、在-5%~5%之间、小于-5%。

市场信息追踪

• 林洋转债：初始转股价8.8元/股，申购日为10月27日。
• 电气转债：转股价格由10.65元/股调整为10.46元/股。
• 凤凰EB：将于10月31日起开始转股，转股价格15.75元/股。
• 宝钢EB：将于12月11日到期摘牌，12月8日起被冻结、停止交易和换股。

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研究助理

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投资建议

• 静待供给：当前转债市场供给加速，需耐心等待市场调整。
• 择券布局：可关注业绩良好的公司转债，如广汽、三季报相关标的。
• 关注风险：注意板块切换的可能性，转债分享成长股上涨的能力较弱。

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