环保行业深度：PPP条例年内或出台，继续关注融资环境改善-20180819-广发证券-14页-1mb

报告摘要

环保行业深度跟踪总结

核心内容

PPP条例预期出台：2018年底前，PPP条例或将出台，旨在解决地方政府不守信用承诺、新官不理旧账等问题，提升PPP项目的融资信用和推进效率，对估值和业绩预期为正向指引。
融资环境改善：PPP条例的出台将推动融资环境的修复，包括PPP引导基金投放、融资保障等政策的落地，同时积极财政政策将加大基础设施补短板力度。
政策导向明确：乡村振兴、污染防治作为三大攻坚战，地方政府考核重点，可能成为宏观对冲工具。关注即将出台的政策，如农村水、固废处理、长江修复、渤海治理等。
环保税增长显著：2018年上半年环保税入库金额比去年同期排污费增长22.1%，显示环保政策执行力度加大，环保税征收效果良好。
重点区域检查：生态环境部启动《生态环境监测质量监督检查三年行动计划（2018-2020年）》，重点检查长江经济带、汾渭平原和京津冀及周边地区排污单位，确保监测数据真实、准确、客观。

主要观点

政策利好：PPP条例的出台将有效改善融资环境，缓解市场对项目还款的担忧，推动环保行业估值修复。
关注政策延续性：如“回头看”、蓝天计划扩范围等政策将延续，对环保行业形成持续支持。
板块分化明显：水处理工程板块前期跌幅最大，政策改善预期最强；运营类资产如环卫、危废等受去杠杆影响较小，估值修复空间较大。
环保税执行有力：环保税征收情况良好，显示政策落地效果，同时对排污量控制有积极作用。

关键信息

投资组合建议

推荐股票：龙马环卫、瀚蓝环境、中金环境、碧水源、国祯环保、金圆股份
推荐理由：
- 龙马环卫：环卫行业设备及运营商龙头
- 瀚蓝环境：引入国投电力为战投，固废业务增长加速可期
- 中金环境：收购金泰莱布局危废，打造环境综合服务商
- 碧水源：在手订单充裕，低估值高成长环保龙头
- 国祯环保：积极对接PPP订单，业绩高成长
- 金圆股份：水泥窑协同处置高弹性标的

政策与市场动态

环保税增长：2018年上半年环保税入库金额为96.8亿元，同比增长22.1%。
环保税征收：环保税纳税人按时申报率达99.9%，第二季度新增1.6万户纳税人，补征税款1.3万户。
排污量下降：主要水污染物化学需氧量和氨氮，以及主要大气污染物二氧化硫和氮氧化物的申报排放量均同比下降。
重点区域检查：2018-2020年，长江经济带、汾渭平原和京津冀及周边地区为检查重点。
运维质量检查：2018年重点检查空气自动监测站，2019年检查地表水自动监测站，2020年“回头看”工作。

本周市场回顾

环保指数下跌：本周环保指数下跌5.15%，沪深300指数同样下跌5.15%。
个股表现：31家公司上涨，25家公司下跌，1家公司持平，5家公司停牌。

上市公司动态

中标信息：多家公司近期中标环保项目，如中金环境、雪迪龙、先河环保、龙马环卫、国祯环保、碧水源等。
再融资进展：部分公司正在进行再融资，如首创股份、创业环保、永清环保、天翔环境、中国天楹、博天环境等。
大宗交易：富春环保、联美控股等公司有大宗交易记录。

风险提示

政策执行不及预期：PPP条例可能未达预期，影响融资环境改善。
EPC结算进度慢：可能影响公司业绩表现。
补贴延迟：运营企业补贴无法按时到位，影响现金流。
产能利用率不足：可能影响盈利能力。

行业评级

行业评级：买入
公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出

重点公司中标信息

中金环境：宁海县供水有限公司市政配套设备采购与安装项目（一包）确认中标，中标金额153.8万元。
雪迪龙：中国石化上海石油化工股份有限公司北随塘河在线监测项目第一中标候选人。
先河环保：涉县环境保护局环境空气质量自动监测站扩建项目确认中标，中标金额711万元。
龙马环卫：多个环卫车辆及设备采购项目确认中标，包括长阳土家族自治县、靖江市、安溪县等。
国祯环保：多个污水处理项目确认中标，包括南京市江宁区、长丰县等。
碧水源：南靖县农村污水处理设施建设工程PPP项目确认中标，中标金额67411.45万元。

上市公司再融资一览

首创股份：非公开发行不超过9.64亿股，融资额26.90亿元，证监会批文。
创业环保：非公开发行不超过2.85亿股，融资额18.38亿元，证监会批文到期失效。
永清环保：配套融资，融资额1.25亿元，证监会同意中止申请。
天翔环境：配套融资，融资额2.97亿元，证监会批文。
中国天楹：配套融资，融资额30.68亿元，证监会受理。
博天环境：配套融资，融资额1.70亿元，证监会受理。
兴源环境：配套融资，融资额4.60亿元，董事会预案。
洪城水业：非公开发行不超过1.58亿股，融资额11.18亿元，董事会预案。

本周大宗交易信息

富春环保：成交价5.23元/股，成交额1802.64万元，买方为中国中投证券，卖方为机构专用。
联美控股：成交价8.50元/股，成交额2000万元，买方为国信证券，卖方为第一创业证券客户资产管理部。

上市公司下周重要事项

2018/8/20：首创股份召开股东大会
2018/8/21：津膜科技召开股东大会
2018/8/22：国祯环保召开股东大会

重点城市水价信息

北京：自来水价5元/立方米，污水处理价1.36元/立方米，垃圾处理收费3元/户·月，再生水单价不超3.5元/立方米
天津：自来水价4.9元/立方米，污水处理价0.90元/立方米，垃圾处理收费物管3元/户·月，其他5元/户·月，暂住人口2元/人·月，再生水单价2.20元/立方米
河北：石家庄、唐山、固安、邢台、邯郸、廊坊等地水价及污水处理价信息
山东：青岛、临沂、聊城、济南等地水价及污水处理价信息
山西：太原、山西其他地区水价及污水处理价信息
内蒙古：西部、东部地区水价及污水处理价信息
辽宁：大连水价及污水处理价信息
黑龙江：哈尔滨水价及污水处理价信息
吉林：长春水价及污水处理价信息
陕西：西安水价及污水处理价信息
甘肃：兰州水价及污水处理价信息
青海：西宁水价及污水处理价信息
宁夏：银川水价及污水处理价信息
新疆：乌鲁木齐水价及污水处理价信息
上海：水价及污水处理价信息
浙江：杭州、湖州水价及污水处理价信息
江苏：南京、扬州、江阴水价及污水处理价信息
安徽：合肥、淮南、滁州、马鞍山水价及污水处理价信息
福建：厦门、福州、宁德水价及污水处理价信息
四川：成都、泸州、绵阳城区水价及污水处理价信息
重庆：主城区水价及污水处理价信息
广东：深圳、广州、珠海水价及污水处理价信息
广西：南宁水价及污水处理价信息
云南：昆明水价及污水处理价信息
贵州：贵阳水价及污水处理价信息
海南：海口水价及污水处理价信息
西藏：拉萨水价及污水处理价信息