20210328-兴业证券-军工观察_十四五_需求释放初露锋芒_把握高成长优质标的黄金坑_15页_2mb

军工行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年军工行业的发展状况、重点公司表现及市场趋势，指出军工行业在“十四五”期间需求持续增长，具备长期投资价值。报告重点推荐了多个军工企业，并强调了在当前市场环境下，把握高成长优质标的的黄金坑机会。

主要观点

1. 行业前景
   军工行业在未来五年内需求将持续饱满，尤其是航天、航空和电子装备领域。尽管部分上游企业提前释放需求，但下游主机产能的释放将支撑元器件企业未来3-5年的快速增长。

2. 重点公司表现

   • 宏达电子：2020年营收增长65.97%，归母净利润增长65.12%，非钽业务增长显著，横向拓展战略取得良好成效。
   • 鸿远电子：2020年营收增长61.22%，归母净利润增长74.43%，代理业务和自产业务均实现快速增长，公司业绩增长潜力大。
   • 中航高科：作为重点推荐标的，公司业绩表现良好，具备高成长性。

3. 市场表现

   • 中证军工指数自2021年1月8日以来跌幅达27.41%，显著跑输创业板指和上证综指。
   • 个股方面，部分公司如华东电脑、奥普光电、振华科技等涨幅较大，但整体市场仍处于调整阶段。

4. 投资建议

   • 建议关注产业链中上游高成长优质标的，其2021年业绩增长中枢普遍在30-50%之间。
   • 同时，下游主机厂及核心配套企业也值得关注，其2021年需求增长中枢约为20%，适合逢低布局。

关键信息

• 重点推荐公司：中航高科、宏达电子、紫光国微、七一二、中航光电、盟升电子、新雷能、爱乐达、中航机电、航天电器、中直股份、中简科技。
• 关注公司：菲利华、钢研高纳、睿创微纳、鸿远电子、火炬电子、振华科技、中航重机、光威复材、高德红外、北摩高科、中航沈飞、航发动力、中航电子、国睿科技、中国海防。
• 风险提示：
  • 部分业绩成长性不强的公司短期难以消化较高估值。
  • 上游配套企业收入确认滞后于产品交付，可能影响短期业绩兑现。
  • 部分主机厂在型号批产初期可能因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低而利润无法同步增长。

重点公司盈利预测与估值

• 宏达电子：2020年营收14.01亿元，归母净利润4.84亿元，非钽业务增长显著，公司未来增长潜力大。
• 鸿远电子：2020年营收17.00亿元，归母净利润4.86亿元，代理业务和自产业务均实现增长，业绩增长空间广阔。
• 中航高科：2020年营收增长显著，新材料业务需求旺盛，公司具备高成长性。
• 中航光电：2020年营收增长，连接器业务表现稳定，公司盈利能力强。

行业动态

• 集团新闻：中国船舶集团、中国兵器工业集团、国防科工局等发布了多项重要项目进展，显示行业活跃度。
• 武器装备：055型驱逐舰加入中国海军，美军发展微型核反应堆，印度在量子通信领域取得突破，波音公司获得新合同。
• 政策外交：中美高层战略对话，周边局势变化可能对军工行业产生影响。
• 招标公告：全军装备采购信息网招标公告数量持续增加，显示行业需求旺盛。

上市公司动态

• 鸿远电子：拟派发现金红利，2020年业绩增长显著，现金分红比例达17.62%。
• 海格通信：2020年业绩增长，公司计划分拆子公司上市，盈利能力增强。
• 中航光电：2020年业绩快报显示，公司业绩增长稳定，公司盈利能力强劲。
• 航天电器：2020年营收和利润均增长，公司需求饱满，业绩有望持续增长。

近期重点报告

• 报告主题：练兵备战强化装备需求，把握高成长优质标的黄金坑。
• 重点分析公司：宏达电子、鸿远电子、中航高科、中航光电、七一二、中航机电、航天电器、中直股份、中简科技等。
• 报告结论：当前军工板块调整充分，重点公司业绩兑现能力强，适合逢低布局。

总结

军工行业在“十四五”规划背景下需求持续增长，重点公司如宏达电子、鸿远电子等表现突出，具备高成长性。当前市场调整为投资提供了良好机会，建议关注中上游高成长优质标的及下游主机厂和核心配套企业。同时，需注意潜在风险，如业绩成长性不足、收入确认滞后等。