20210328-华创证券-建筑装饰行业周报_新增推荐四川路桥_十四五规划开启新征程_19页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报（20210322-20210328）总结

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现良好，建筑行业上涨 0.81%，其中园林工程涨幅最大，达到6.95%。四川路桥被新增推荐，作为四川铁投集团核心子公司，其业绩增长确定性较高。公司2019年实现收入527.25亿元，同比增长31.75%，归母净利润17.02亿元，同比增长45.24%。2020年归母净利润超30亿元，再创新高。四川交通“十四五”规划提出未来五年综合交通投资总额达1.7万亿元，较“十三五”增长40%，公司战略规划清晰，涵盖基础设施、能源、矿产及“交通+服务”四大板块，且大股东持续增持，持股比例提升至67.68%，并计划与省内另一交通投资集团进行战略重组，有望进一步提升市占率。

主要观点

四川路桥：低估值品种，业绩增长确定性高，受益于“十四五”规划带来的西部交通投资机遇。
装配式建筑：2020年新开工面积达6.3亿平方米，同比增长50%，占新建建筑面积的20.5%。重点推荐钢构龙头鸿路钢构、精工钢构，以及装配式装修龙头亚厦股份、金螳螂，建议关注柯利达、远大住工。
低估值基建：推荐四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态。
行业趋势：装配式建筑、绿色建筑及交通基建迎来发展机遇，政策推动行业需求扩张。

关键信息

基建数据

专项债：本周发行513.11亿元，累计发行2780亿元。
城投债：本周发行403亿元，净融资额-816.81亿元，累计净融资额-4009.82亿元，同比-165.36%。
发改委项目批复：本周无重大项目批复，2021年累计批复项目投资额1488.65亿元，占去年的10.87%。
中标情况：本周共6家公司中标18个订单，中标总金额达1032.96亿元，其中中国铁建中标718.78亿元，中国建筑中标185.28亿元，浙江交科中标16.38亿元，中化岩土中标0.48亿元。

市场回顾

行业表现：建筑行业整体上涨0.81%，子行业多数上涨，涨幅前五为园林工程（6.95%）、水利工程（4.4%）、其他基础建设（2.26%）、城轨建设（1.56%）、建筑装饰（0.81%）。
个股表现：涨幅前五为乾景园林（52.47%）、杭州园林（21.77%）、名雕股份（17.52%）、美丽生态（15.01%）、新疆交建（13.95%）；跌幅前五为奇信股份（-15.28%）、森特股份（-11.95%）、四川路桥（-11.24%）、维业股份（-8.3%）、华阳国际（-7.86%）。
资金面：美元对人民币即期汇率6.4810，较上周上升67点；十年期国债收益率上升至3.2164%，一个月SHIBOR下降至2.5690%。
PPP成交：本周成交18个项目，规模261.7亿元；累计成交12492个项目，规模19.46万亿元。

公司动态

业绩类：
- 安徽建工：2020年营收增长20.54%，归母净利润增长36.84%。
- 东易日盛：2020年营收下降9.27%，但归母净利润增长171.61%。
- 中材国际：2021年一季度归母净利润同比增长70%-90%。
- 中钢国际：2020年营收增长10.54%，归母净利润增长12.59%。
- 华铁应急：2020年营收增长32.11%，归母净利润增长17.09%。
- 设计总院：2020年营收增长17.96%，归母净利润增长11.84%。
- 杭萧钢构：2020年营收增长22.70%，归母净利润增长54.38%。
订单类：
- 中化岩土、浙江交科、高新发展、交建股份、维业股份、东方铁塔、蒙草生态、中国铁建、中国建筑、北新路桥等公司均有较大金额中标项目，主要集中在交通、建筑、市政等领域。
其他动态：
- 四川路桥：拟启动与省内另一交通投资集团的战略重组，提升成长空间。
- 杭萧钢构：获证监会核准非公开发行不超过2.15亿股新股。
- 森特股份：副总经理减持99万股，占总股本0.206%。
- 延华智能：2799万股股东股份被司法冻结，占公司总股本3.93%。
- 光正眼科：回购200万股股份，占总股本0.39%。

风险提示

基建投资增速不达预期。
政策推进程度不及预期。

投资建议

装配式方向：重点推荐鸿路钢构、精工钢构、亚厦股份、金螳螂，建议关注柯利达、远大住工。
低估值基建方向：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态。

估值与行业对比

建筑行业2021年估值为6倍，子行业中园林工程20.31倍、钢结构18.41倍、其他基础建设14.59倍、装修装饰12.59倍、国际工程承包10.10倍、城轨建设8.93倍、其他专业工程8.15倍、化学工程8.07倍、水利工程6.76倍、建筑装饰6.38倍、路桥施工6.34倍、铁路建设4.68倍。