20241119-国海证券-安能物流-09956.HK-安能物流（09956）2024Q3业绩点评_业务结构优化+精细化管理_业绩继续保持快速增长_6页_264kb

安能物流2024年三季度业绩总结和前景展望

国海证券给予安能物流"买入"评级，认为公司业务结构优化、精细化管理推动业绩快速增长。

业绩表现

• 2024年三季度货运总量3734万吨，同比增长185%
• 营业收入304亿元，同比增长212%
• 归母净利润19亿元，同比增长279%
• 毛利率达156%，同比提升43个百分点
• 归母净利率62%，同比提升0.3个百分点

核心增长动力

1. 终端客户数量突破580万，网点数量增长143%
2. 0-70kg迷你小包同比增长373%，小票零担增长超2倍
3. 点均货运量达117吨，同比增长37%

成本优势

通过优化网络布局、减少效率较低的集散中心、精简干线卡车等方式，单位核心成本显著下降：

• 干线成本从0.317元/kg降至0.297元/kg
• 分拨中心成本从0.168元/kg降至0.140元/kg

战略方向

践行"五最"战略（成本最优、品质最好、时效最稳、服务响应最快、网络覆盖最密），持续提升产品竞争力：

• 推行"3300"产品升级政策
• 开展精细化管理
• 加密网络布局，开拓增量市场
• 挖掘存量客户价值

分析师预计，2024-2026年公司营业收入年均增长16%，归母净利润年均增长约12%-15%，对应估值处于合理区间，维持"买入"评级。

风险提示

• 经济增速放缓风险
• 公路货运市场份额下降风险
• 行业竞争加剧风险
• 人工和油价成本上升

本文由国海证券研究所发布，分析师祝玉波为主要研究者，张晋铭、史亚州参与。报告基于Wind数据和实地调研，包含详细的财务指标预测和估值模型。需要注意的是，投资有风险，证券价格可能波动，报告仅供参考，不构成投资建议。