20250825-华源证券-安能物流-09956.HK-业绩增长符合预期_宣布特别分红回馈股东_3页_644kb

总结

公司情况

安能物流是全网零担快运服务提供商，采用加盟模式经营。

关键业绩

• 2025年上半年实现收入约56.25亿元，同比增长6.4%；经调整净利润约4.76亿元，同比增长10.7%。
• 第二季度收入30.38亿元，同比增长4.4%，货量3.78百万吨，同比增长6.5%，主要由服务质量优化和加盟商规模增长推动（截至Q2，加盟商数量3.8万家）。小票和迷你小票货量增速分别达23.9%和14.0%。

分红与股东回报

公司宣布中期股息约0.14元/股，股利支付率约40.27%，体现了对股东的回馈。

业务与价格分析

• 收入单价略降（Q2为805元/吨，同比下降2.0%），因公司调整价格策略应对需求疲软；增值服务收入上升（同比增长+12.0%），源于货品结构优化和高价值货量增长。
• 成本方面，Q2单吨成本680元，同比微降0.2%，其中干线运输成本下降主因油价下跌和效率提升，但增值服务成本上升约45%，与货品结构变化相关。

未来展望

预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.6亿、10.6亿和12.6亿元；PE从9.1倍降至7.0倍。公司通过优化区域布局、提升末端效率，长期可望实现单位毛利改善和货量增长。

风险提示

• 宏观经济波动可能导致运量增速不及预期。
• 燃料价格上涨和竞争加剧可能影响成本控制和市场份额。

投资评级

维持“买入”评级，看好公司在快运行业的增长潜力，源于加盟网络整合和盈利改善预期。