20241115-华源证券-安能物流-09956.HK-货量规模持续提升_盈利维持较快增长_3页_736kb

安能物流（09956.HK）投资分析报告总结

评级与目标价

• 投资评级：买入（维持），目标市盈率从117x下降至93x，12个月目标价为495港元。
• 盈利预测：预计2024-2026年经调整净利润分别为845亿、1066亿和1276亿人民币，对应市盈率分别为101x、80x、67x。

主要业绩亮点

• 货量增长：2024年Q3货量达373百万吨，同比增长185%，环比增加53%。迷你小票和小票零担增长尤其强劲，分别达373%和226%，受益于公司3300产品政策及电商需求提升。
• 盈利能力提升：Q3净利润18.96亿元，同比增长248%。成本控制有效，单吨成本同比下降27%，得益于集中采购和线路优化。

风险提示

• 宏观经济波动可能导致需求不及预期。
• 燃料价格上涨可能影响成本管控。
• 市场竞争加剧可能导致份额流失。

长期展望
公司加盟网络持续扩张，合作商数量突破3.2万家。随着服务质量提升和货品结构优化，单位价格有望逐步上行。长期估值有望进一步提升至67x。

[注：翻译为中文，重点保留图表关键数据并整合逻辑结构]