20240616-国海证券-安能物流-09956.HK-股份回购点评_盈利大幅改善_回购彰显信心_6页_255kb

安能物流(09956)研究报告总结

公司动态

• 2024年6月13日，安能物流启动股份回购，1月1日至6月13日期间回购约300万股，耗资约1.04亿港元，计划年度回购总金额最高15亿港元。
• 公司基本面显著改善，盈利大幅增长，盈利能力创历史新高（Q1毛利率161%，营收、净利润分别同比增长152%、3261%）。

经营亮点

• 货物结构与服务质量持续优化：货量(288万吨)及高价值迷你小包增长强劲，服务质量(时效缩短10.1%，货损减少)明显提升，形成"520"服务标准。
• 降本增效成效显著：
  • 优化网络结构（减少效率低下集散中心，调整运力配置）。
  • 公司成本持续下降（单位核心成本降低明显）。
  • 费用率优化，管理费用率显著下降，盈利能力迅速改善。

估值与评级

• 预计2024-2026年收入增长率分别为17%、16%、13%，净利润同比增速分别为78%、20%、12%。
• 维持"买入"评级，目标市值对应合理估值区间为PE 95x、79x、71x。
• 每股估值指标显示持续增长潜力。

风险提示

存在的潜在风险包括：宏观经济下行、公路货运份额下降、行业价格战、成本上升以及业绩不及预期。