20240818-国海证券-安能物流-09956.HK-安能物流（09956）2024年半年报点评_践行_五最_战略_实现量利强势增长_7页_264kb

国海证券研报指出，安能物流2024年上半年业绩显著增长，货量、营收和净利润均呈现爆发式增长。具体表现为：货量达6421万吨，同比增长205%；营收增至5289亿元，同比增长162%；毛利润达88亿元，增长590%，毛利率升至166%，同比增长45个百分点；归母净利润39亿元，增长1451%，净利率达74%，同比提升39个百分点。分季度看，Q1和Q2均保持高速增长。

分析认为，货量增长主要源于网点数量增加至3.1万个（同比增长11%）和客户数量增至580万，客户结构优化及服务质量提升（如物流时效缩短至68小时以内，破损率下降95%）成为关键推动力。此外，公司业务结构向高毛利、高质量产品转型，如迷你小包和小票零担的增速高于传统大票零担。

成本端方面，通过优化网络和削减低效中心，单位核心成本大幅下降，毛利率2024年Q2达到170%，创上市新高。管理费用率持续下降，支撑盈利能力进一步提升。公司“五最”战略（成本最优、品质最佳、时效最稳、服务响应最快、网络最密）将继续驱动长期增长。

盈利预测显示，未来三年营收和净利润仍将保持两位数增长，预计2024/2025/2026年EPS分别为0.69元/0.86元/0.99元，市盈率分别为982倍/789倍/683倍。分析师维持“买入”评级，认为公司中短期改革成效显著，中长期受益于零担物流渗透率提升的机会。

报告同时提示风险：经济增长不及预期、公路货运占比下降、价格战、成本上行，以及政策不确定性等因素可能影响公司业绩。免责声明及分析师信息均完整收录。