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豆粕月报总结

核心内容

本报告分析了全球及国内大豆和豆粕市场近期的供需情况、价格走势及操作建议，重点围绕美国和南美大豆产区的生长状况、国内大豆进口及库存变化、豆粕需求情况、持仓及套利分析等方面展开。

主要观点

1. 供给端要点

• 美国：

  • 美豆新作优良率60%，高于市场预期但低于去年同期。
  • 多家机构预计美国大豆产量为43.32亿蒲式耳至44亿蒲式耳，市场整体维持丰产预期。
  • 主产区干旱指数上升，高温天气向南扩展，但未来两周降水预计较为充沛，有利于大豆生长。
  • 美豆生长进度略快于往年，但优良率偏低，天气忧虑仍存。

• 南美：

  • 巴西：7月出口同比下降13%，但2021/22年度种植面积及产量预计增长，创纪录的1.44亿吨产量。
  • 阿根廷：大豆销售步伐落后于去年同期，预计2021/22年度产量为4350万吨，低于2019/20年的4900万吨。

• 国内：

  • 6月大豆进口同比增加，但8月后预计增速放缓。
  • 大豆及豆粕库存处于高位，供应充足。
  • 大豆进口主要来自巴西，阿根廷对华出口刚刚开始。

2. 需求端要点

• 当前进入水产养殖旺季，生猪存栏量持续上涨，预计中秋、国庆前仍有上行空间。
• 仔猪价格下行刺激养殖场补栏意愿，但饲料配方调整的替代效应限制了豆粕需求的放量。
• 饲料产量同比上涨，但整体豆粕需求恢复有限，终端消费仍受制约。

3. 操作建议

• 美豆价格受天气炒作和丰产预期影响，支撑力度减弱，预计维持高位震荡。
• 连粕冲击前期高点3800失败，受美豆成本端影响有所回调，但油厂挺粕意愿较强，回调幅度有限。
• 连粕09合约预计于3400一线获较强支撑，整体维持宽幅震荡趋势。
• 09合约持仓量连续下降，主力资金向01合约转移，01合约存在贴水，建议观望待企稳后操作。
• 需关注本周USDA公布的8月供需报告。

关键信息

供给端数据

需求端数据

• 饲料产量同比上涨，但豆粕需求恢复有限。
• 生猪存栏量持续上涨，预计中秋、国庆前仍有上行空间。
• 水产养殖旺季到来，但豆粕添加比例较低，对需求拉动有限。
• 本周豆粕成交量220.48万吨，提货量138.29万吨，均较上周有所增长。

操作建议

• 美豆价格维持高位震荡，连粕短期回调有限，预计于3400一线获支撑。
• 09合约持仓量下降，主力资金向01合约转移，01合约存在贴水。
• 需关注USDA供需报告及天气变化对美豆生长的影响。

风险因素

• 美豆新作生长情况
• 国内生猪养殖恢复情况
• 新饲料配方的应用情况

重要声明

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