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豆粕市场周报总结

核心内容

本报告分析了豆粕市场的近期表现及未来走势，主要围绕国内外供需变化、市场操作建议及关键影响因素展开。整体来看，豆粕市场表现较为平淡，主要受制于国内需求疲软和供给偏紧的矛盾。

主要观点

• 美豆供需报告：USDA公布的9月供需报告显示，美豆单产上调至50.6蒲/英亩，面积下调至8640万英亩，导致新作产量减少至43.74亿蒲，较8月产量略有下降。同时，USDA下调了美豆油的需求，引发市场油粕比套利平仓，对美豆价格形成支撑。
• 市场影响：尽管产量增加的利空有限，但美豆油需求的下调对豆粕价格产生间接支撑，市场整体反应较为平淡。
• 国内豆粕供需：国内豆粕市场缺乏炒作热点，主要跟随美豆走势。9/10月国内大豆到港量不足，叠加部分油厂因限电停机，油厂开机率低迷，导致豆粕供给偏紧。然而，需求端表现疲软，仅能推升豆粕基差，对盘面价格影响有限。
• 操作建议：建议单边做多M01合约，主要基于美豆单产偏低及库存偏紧的逻辑。

关键信息

一、国外基本面分析

• 美豆产量：9月报告中，美豆单产上调至50.6蒲/英亩，面积下调至8640万英亩，产量减少至43.74亿蒲，较8月产量43.39亿蒲略有回升。
• 出口与压榨：USDA下调了美豆新作压榨量，同时上调了出口量，期末结转库存为1.85亿蒲，较8月增加0.3亿蒲。
• 关注点：需密切关注美国天气变化及生物能源政策的调整，这些因素可能对美豆供需产生新的影响。

二、国内供需情况

• 豆粕提货：9月豆粕提货预计为647.5万吨，较上次减少9.27万吨，显示需求疲软。
• 压榨量：预计压榨量为811.17万吨，较上次减少24.1万吨，表明国内压榨活动有所放缓。
• 库存变化：9月期末库存为80.03万吨，较上次减少9.53万吨，库存水平下降。

三、市场动态

• 巴西大豆出口：Anec预测巴西9月大豆出口量为504.1万吨，高于此前预测的483.3万吨。
• 阿根廷大豆播种面积：罗萨里奥谷物交易所（BCR）预测2021/22年度阿根廷大豆播种面积为1620万公顷，同比减少近50万公顷，为15年来最低水平。
• 豆粕基差：华北、华东及华南地区豆粕基差均显示供给偏紧，但需求疲软限制了价格的上涨空间。

关注点

1. 非洲猪瘟发展：疫情可能影响豆粕需求，需密切关注其发展情况。
2. 疫情发展：国内疫情可能对豆粕需求产生一定影响。
3. 美国天气：天气变化可能影响美豆产量及出口，进而影响豆粕市场走势。

操作建议

• 策略推荐：单边做多M01合约，基于美豆单产偏低及库存偏紧的逻辑。
• 风险提示：需警惕非洲猪瘟疫情反复带来的不确定性。

资料来源

• 图表与数据：市场回顾与供需平衡表数据来自Wind、天下粮仓及中财期货。
• 公司信息：中财期货有限公司，地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼，总机：021-68866666，全国客服：4008880958。

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