20240427-中国银河-大金重工-002487.SZ-管桩出海龙头盈利改善_海外海工订单饱满_3页_262kb

大金重工（002487）公司深度报告总结

核心观点

大金重工发布2023年年度及2024Q1季报。报告维持“推荐”评级，认为2023年公司盈利改善主要来自高毛利的海外海工业务增长，同时电站开发业务贡献增长动能。预计2024/2025年营收分别为5724亿元和8047亿元，归母净利润为616亿元和848亿元。

业务亮点

1. 海外海工业务表现优异
   2023年出口营收同比增长104.63%，毛利率突破27.20%，同比提升18.25pct。欧洲市场在2024-2028年将新增海风装机超42GW，公司是亚太区唯一满足欧洲标准的超大型单桩供应商。

2. 新业务增势强劲
   发电及新能源业务同比增435%，毛利率最高达89.65%。国内新能源项目储备1GW，将进一步增强盈利水平。

3. 产能全球扩张
   拥有300万吨以上全球产能布局，2023年海工收入占比首次超陆上，国内“蓬莱+唐山+盘锦”三大基地、欧洲等海外产能相继投产。

财务数据要点

• 2023全年业绩：营收-15.30%，净利润-55.8%，但经营性现金流净额大幅增长。
• 2024Q1表现：毛利率同比/环比大幅提升至31.60%，期间费用率环比下降，净利润显著回升。

投资建议

维持“推荐”评级，目标PE分别为1994倍（2024年）和1448倍（2025年），主要看好海风全球化布局和高毛利海外市场订单。

风险提示

1. 政策变动风险，如产业补贴调整。
2. 海外项目交付不确定性。
3. 竞争格局恶化可能压缩毛利空间。

*注：以上内容基于中国银河证券股份有限公司研究报告进行提炼，完整内容请参考原文。