20171224-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_市场企稳回升_大盘股表现更好_7页_697kb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为华泰金工林晓明团队于2017年12月24日发布的周报，主要分析了A股市场近期走势、行业表现以及市值与行业龙头组合的相对收益情况。报告指出，市场整体企稳回升，大市值股票表现优于小市值股票，部分周期行业开始发力，成为未来市场的重要动力。

市场走势分析

• 市场企稳回升：本周市场整体企稳，中证100、上证50和沪深300分别上涨2.44%、2.15%和1.85%，而中证1000指数下跌1.20%。
• 个股震荡整理：A股中跌破20日均线的个股比例从12月5日起逐渐下降，本周维持在60%左右，表明个股进入震荡整理阶段。
• 大市值主导市场：大市值指数持续领涨，市场整体呈现大市值股票优于小市值股票的趋势。

行业表现与周期行业复苏

• 周期行业表现突出：本周食品饮料、煤炭、家电、石油石化等周期行业涨幅较大，分别上涨3.93%、3.92%、2.99%和2.66%，显示出复苏迹象。
• 行业轮动模型支持：根据行业轮动模型，周期类行业有望成为未来市场上涨的新动力。
• 板块分化明显：将A股分为周期上中下游、大金融、消费与成长六大板块，周期上游涨幅最大（1.80%），成长板块则下跌较多（0.87%）。

市值分层与市场变化

• 13年至15年小市值股票受益：在2013年1月1日至2015年6月17日期间，市值最小的股票涨幅显著（最高达720.51%），远超大市值股票（最高136.71%）。
• 17年大市值股票表现优于小市值：自2017年以来，大市值股票涨幅明显优于小市值股票，市值越大涨幅越好。
• 流动性变化影响估值：13年至15年市场流动性充足，小市值股票受益于估值提升；而16年下半年后流动性趋近，估值下降，大市值股票受影响较小，表现更好。

行业龙头组合与国债利率走势

• 行业龙头组合表现：根据中信一级行业分类，在2012年12月30日构建的行业龙头组合，其表现与国债利率走势基本吻合。
• 利率下降时龙头组合弱于中证1000：13年11月后，国债利率下降，龙头组合表现弱于中证1000指数。
• 利率上升时龙头组合上行：16年10月后，国债利率上升，龙头组合相对于中证1000开始上行。
• 市场环境变化影响收益：在流动性充足的环境中，行业龙头和大市值股票的估值提升有限，而在流动性趋近、估值下降时，其表现优于小市值股票。

风险提示

• 模型结论基于历史规律总结，历史规律可能失效。
• 投资决策应基于个人风险承受能力与投资目标，本报告不构成投资建议。

免责申明

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联系信息

• 林晓明：研究员，执业证书编号S0570516010001，电话0755-82080134，邮箱linxiaoming@htsc.com
• 刘志成：联系人，电话010-56793923，邮箱liuzhicheng@htsc.com

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

版权信息

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