20180311-华泰证券-华泰金工林晓明团队每周观点_市场震荡企稳_未来或迎普涨_15页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告由华泰证券金工研究团队发布，旨在分析当前市场趋势，并基于历史周期规律预测未来走势。核心观点是：A股市场有望迎来普涨行情，当前市场估值已具备普涨基础，未来可能呈现各行业均有表现机会的格局。

主要观点

1. 市场表现

• 本周市场震荡上行，呈现普涨格局：主要指数均上涨，其中小市值指数表现优于大市值指数，创业板指上涨4.77%，中证1000上涨3.09%，中小板指上涨2.80%。
• 行业指数分化明显：医药、计算机、电子元器件、通信和餐饮旅游等成长类和消费类行业领涨，而煤炭、钢铁行业下跌。
• 个股层面普涨：88%的个股站上20日均线，显示市场整体情绪改善，个股上涨趋势显著。

2. 周期分析

• 42个月周期规律：华泰金工研究发现，全球主要国家股票市场指数均存在约42个月的周期信号。A股过去五轮周期均呈现“牛长熊短”特征，即上升期普遍持续25个月以上，下降期一般在20个月以内。
• 周期信号后半段为普涨期：每轮周期上涨的后半段都出现普涨格局，个股涨幅大于0的比例在90%以上。本轮周期自2016年2月开始，目前处于上涨后半段，未来有望延续普涨趋势。
• 朱格拉周期与估值中枢相反：朱格拉周期上行时，经济和利率上升，流动性收紧，股市估值承压；下行时，经济和利率下降，流动性宽松，股市估值抬升。当前市场处于朱格拉周期上行后半段，估值结构性调整，高估值行业表现较差，低估值行业表现较好。

3. 估值调整与风格逆转

• 16年3月以来，市场估值结构性调整：高估值行业如国防军工、计算机等表现不佳，而低估值行业如食品饮料、家用电器表现较好。
• 近期风格逆转：自2018年2月起，前期表现较差的高估值行业如国防军工、计算机、通信等出现明显上涨，说明其估值已调整至相对合理水平，基本面改善预期增强，市场风格开始向普涨转变。
• 当前具备普涨基础：各行业估值水平与历史中位数接近，市场情绪回暖，若历史周期规律继续有效，未来有望迎来普涨行情。

关键信息

• 周期划分：利用傅里叶变换和共同谱分析等方法，识别出A股存在约42个月的周期信号。
• 历史规律：过去五轮周期上涨的后半段均出现普涨格局，个股涨幅大于0的比例均在90%以上。
• 估值调整：自2016年3月以来，市场估值呈现结构性调整，高估值行业估值下降，低估值行业估值上升。
• 风格逆转：近期市场风格逆转，高估值行业开始表现优于低估值行业，显示市场具备普涨基础。
• 风险提示：模型基于历史规律总结，历史规律可能失效，需谨慎对待。

结论

综上所述，华泰金工团队认为，当前A股市场正处于周期上涨后半段，具备普涨基础。未来市场有望延续上涨趋势，各行业均有表现机会。建议投资者关注市场风格的转变，把握行业轮动机会，同时注意风险提示，理性投资。