20240424-上海证券-盐津铺子-002847.SZ-盐津铺子2024年一季报点评_全渠道+大单品战略成果显著_增长势能有望延续_4页_491kb

盐津铺子2024年一季度业绩及投资分析总结

核心内容概述

盐津铺子2024年一季度实现营业收入12.23亿元，同比增长37.00%；归母净利润1.60亿元，同比增长43.10%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长40.08%。公司业绩表现良好，符合业绩预告中枢水平。分析师王慧林及赖思琪对盐津铺子给予“买入”评级，认为其全渠道+大单品战略成效显著，增长潜力持续。

主要观点

1. 产品与渠道策略

• 大单品战略：公司聚焦七大核心品类（辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蓟蒴果冻布丁、蛋类零食及果干坚果），其中鹌鹑蛋、魔芋等大单品表现突出。
• 全渠道布局：在保持传统商超渠道优势的基础上，积极拓展电商及零食量贩渠道，与零食很忙等品牌深度合作，并借助抖音平台实现品牌引流，提升市场影响力。
• 供应链优化：通过前瞻布局上游原材料工厂，提升产品品质和性价比，增强市场竞争力。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2024年一季度毛利率为32.10%，同比下降2.47个百分点，但净利率提升至13.06%，较去年同期增长0.50个百分点。
• 费用优化：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.77pct、0.15pct和1.43pct，费用控制能力显著增强。
• 盈利趋势：随着供应链能力提升和产能扩张，公司“总成本领先”优势将强化，盈利能力有望稳步提升。

3. 投资建议与财务预测

• 营收预测：2024-2026年营收分别为55.21亿元、70.23亿元、85.02亿元，年增长率分别为34.16%、27.20%、21.06%。
• 净利润预测：2024-2026年归母净利润分别为7.33亿元、9.72亿元、11.98亿元，年增长率分别为44.93%、32.63%、23.27%。
• 估值指标：预计2024-2026年市盈率（P/E）分别为20.76、15.65、12.70，市净率（P/B）分别为8.25、6.40、4.91，估值持续下降，体现市场对其未来增长的信心。

关键财务数据（单位：百万元）

财务报表预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 销售季节性波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 食品安全风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计股价将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及，但整体对食品饮料行业持积极态度
• 评级体系：相对评级体系，基于公司基本面及估值预期

免责声明

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