20230417-浙商证券-百亚股份-003006.SZ-百亚股份23Q1业绩点评报告_线上渠道靓丽_23Q1利润表现再超预期_4页_799kb

百亚股份（003006）23Q1业绩超预期，营收523亿元同比增长2099%，归母净利润0.80亿元同比增长4460%，扣非净利润0.75亿元同比增长3726%。线上渠道增长强劲，核心五省收入稳定提升，预计外围省份稳步扩张。毛利率达46.86%，同比提升21个百分点，主要受益于费用效率优化和产品结构升级。净利率15.39%，同比增25.8个百分点，期间费用率下降。现金流净额11亿元同比增长5023.9%。预计Q2业绩延续高增长，收入和利润有望再超预期。维持买入评级，2023-2025年收入预测分别为2041亿元、2579亿元、3246亿元，对应PE分别为31X、24X、18X。风险包括渠道拓展和竞争加剧。