20230813-浙商证券-百亚股份-003006.SZ-百亚股份23H1业绩点评报告_自由点表现靓丽_线上渠道持续高增_5页_478kb

百亚股份2023H1业绩总结

摘要: 百亚股份在2023年上半年实现显著增长，收入和利润大幅提升。

业绩概况:

• 公司2023H1营业收入950亿元，同比增长286.0%，归母净利润132亿元，同比增长681.2%。
• 单季Q2收入427亿元，同比增长393.4%，归母净利润52亿元，同比增长1249.2%。

品牌与渠道表现:

• 自由点品牌: 线上渠道收入高增，23H1线上收入237亿元，同比增长71.7%；Q2线上增速约60%。
• 区域分析: 核心五省（川渝、云贵陕）增长强劲，川渝H1收入增长26.35%，Q2增速近50%；云贵陕H1增长29.40%，Q2增速40+。外围省份H1收入增长25.1%，Q2增速约20%，改善明显，看好后续扩张。
• 产品分析: 卫生巾收入聚焦增长，H1卫生巾收入+36.35%；纸尿裤和ODM收入下降。

财务分析:

• 毛利率47.57%，同比增长4.34个百分点，Q2达48.45%，显示产品结构优化和成本控制。
• 净利率13.90%，Q2为12.08%，费用率上升，主要因销售费用加大，但毛利率优化支撑盈利。

未来展望与预测:

• 线上渠道持续高增，线上全平台销售强劲。
• 外围省份和全国化扩张稳步推进。
• 盈利预测：2023-2025年收入预计2041/2579/3246亿元，同比增长26.61%/26.36%/25.85%；归母净利润253/336/446亿元，同比增长34.97%/32.94%/32.61%。
• 估值：当前PE 26X（维持“买入”评级）。

风险提示:

• 渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、消费需求疲弱。
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