> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：2026年1-2月工业企业利润数据简析 ## 核心内容 2026年1-2月，中国规模以上工业企业利润总额累计同比增长 **15.2%**，较前值 **0.6%** 显著回升。这一增长主要受到**低基数效应**及**三因素共同推动**的影响，具体包括**量价回升**和**营收利润率改善**。同时，**春节错位**导致的库存增速上升也对利润数据产生了一定影响。 ## 主要观点 - **利润增速回升原因**：1-2月利润增速为 **32.83%**，略低于季节性均值 **38.76%**，但受益于去年同期较低的 **19.31%** 基数，推动了同比增速的大幅回升。 - **三因素共同作用**： - **营收增速**：1-2月营收同比增长 **5.3%**，环比上升 **8.5pct**。 - **营收利润率**：同比增长 **8.4%**，环比上升 **4.3pct**。 - **PPI降幅收窄**：PPI同比为 **-1.2%**，降幅收窄 **0.7pct**，对中上游行业利润形成支撑。 - **行业表现差异明显**： - **中上游行业利润明显回升**：上游原材料开采（**10.3%**，+36.3pct）、中游原材料制造（**45.8%**，+40.1pct）、中游装备制造（**41.3%**，+32.1pct）均表现强劲。 - **下游制造业利润偏弱**：下游制造业利润累计同比为 **-14.6%**，较去年全年回落 **8.9pct**，即使剔除汽车行业，整体仍呈负增长趋势。 - **细分行业亮点**： - **有色产业链**：采选（**99.9%**，+63.8pct）和加工（**148.2%**，+125.6pct）利润增速大幅回升。 - **AI带动电子设备制造**：利润增速达 **203.5%**，同比上升 **184.0pct**，显示出较强的需求和利润率提升。 - **部分行业受益于低基数**：如煤炭采选、黑色金属采选和非金属矿物制品等，利润增速有所改善。 - **库存变化**：2月末名义库存累计同比为 **6.6%**，实际库存为 **7.5%**，均高于前值 **3.9%** 和 **5.8%**，春节错位被认为是主因，预计3月库存增速回落，但后续仍可能上行。 ## 关键信息 - **数据来源**：国家统计局 - **发布日期**：2026年3月27日 - **分析师团队**： - 刘思佳（S0630516080002）：liusj@longone.com.cn - 李嘉豪（S0630525100001）：lijiah@longone.com.cn - **风险提示**： - 政策力度不及预期 - 需求恢复不及预期 - 地缘政治局势超预期 - 数据测算偏差 ## 评级体系 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|------|------| | 市场指数评级 | 看多 | 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% | | | 看平 | 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 | | | 看空 | 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% | | 行业指数评级 | 超配 | 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% | | | 其他 | 同上 | | 公司股票评级 | 买入 | 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% | | | 增持 | 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 | | | 中性 | 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 | | | 减持 | 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 | | | 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% | ## 分析师声明 - 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立撰写，不受任何第三方影响。 - 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。 - 分析师及其直系亲属与报告内容无利益关联。 ## 免责声明 - 本报告基于合法合规的公开资料或调研数据，不保证信息的真实、准确和完整性。 - 报告仅反映分析师个人判断，不代表东海证券或其关联公司的立场。 - 东海证券可能发布其他不同结论的报告。 - 本报告仅供东海证券客户及授权机构参考，不构成投资建议。 ## 资质声明 - 东海证券是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - 鼓励投资者选择合法机构，防范非法证券活动。 ## 联系方式 | 地点 | 地址 | 网址 | 座机 | 手机 | 传真 | 邮编 | |--------|------|------|------|------|------|------| | 上海 | 上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 | Http://www.longone.com.cn | (8621)20333275 | 18221959689 | (8621)50585608 | 200125 | | 北京 | 北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F | Http://www.longone.com.cn | (8610)59707105 | 18221959689 | (8610)59707100 | 100089 |