20211129-东海证券-10月规模以上工业企业利润数据点评_10月工业企业利润增长有所上升_4页_573kb

2021年10月工业企业利润增长分析总结

核心内容

2021年10月，中国规模以上工业企业利润总额同比增长24.6%，1—10月份累计同比增长42.2%，两年平均增长19.7%。整体来看，工业企业利润呈现明显回升态势，强于季节性表现。主要得益于上游原材料价格维持高位以及基数效应，但中下游行业利润表现分化，成本压力依然存在。

主要观点

• 利润增长回升：10月工业企业利润增长较上月有所上升，主要受PPI（工业生产者价格指数）同比达到13.5%的高点支撑。
• 上游行业表现强劲：石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比增长5.76倍，石油和天然气开采业增长2.63倍，煤炭开采和洗选业增长2.10倍，显示上游行业利润增长显著。
• 中游制造业利润稳健但环比回落：计算机、通信和其他电子设备制造业增长34.3%，专用设备制造业增长14.9%，电气机械和器材制造业增长14.6%，但环比均有所回落。通用设备制造业增长13.7%，而汽车制造业利润下降2.9%，纺织业增长1.9%。
• 消费品制造业由降转增：10月购物节备货订单增加等因素带动相关消费品市场需求，消费品制造业利润由上月同比下降转为增长3.6%。
• 农副食品行业利润下滑：农副食品加工业利润同比下降10.0%，显示该行业受成本上涨影响较大。
• 利润结构分化：整体利润增长主要由上游行业带动，中下游行业表现分化，下游利润改善仍需终端需求提振。
• PPI逐步见顶回落：近一个月煤炭等原材料价格在保供稳价措施下有所回落，PPI可能高位缓慢回落，但受去年低基数影响，预计后续工业企业利润增速仍将维持高位。
• 库存回升有限：10月库存回升一部分受到购物节因素驱动，但后续维持高位的持续性有限。

关键信息

• 1—10月工业企业利润总额：71649.9亿元，同比增长42.2%，两年平均增长19.7%。
• 10月单月利润增长：同比增长24.6%。
• PPI同比：10月达到13.5%的高点。
• 利润增长主要来源：上游行业，尤其是能源和原材料行业。
• 中下游行业表现：中游制造业利润稳健但环比回落，下游行业利润改善仍需需求提振。
• 库存变化：10月库存回升，但持续性有限。
• 后续趋势预测：PPI可能高位缓慢回落，但受去年低基数影响，工业企业利润增速仍有望维持高位。

图表说明

• 图1：显示工业企业利润总额与PPI当月同比变化，突出10月PPI高点对利润的支撑作用。
• 图2：反映工业企业利润总额与PPI累计同比变化，显示PPI对利润的持续影响。
• 图3：展示工业企业产成品存货累计同比变化，显示库存有所回升。
• 图4：显示工业企业细分行业利润率累计值变化，突出行业利润分化。
• 图5：对比国企与私企利润总额累计同比，显示两者增长差异。
• 图6：反映工业企业利润两年平均增速变化，显示利润增长趋势。

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附注信息

• 分析师简介：李沛，四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，拥有三年证券研究经验。
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