深度报告-20220601-东北证券-南网科技-688248.SH-储能+智能+检测三剑合璧_笑傲电网江湖_38页_3mb

南网科技深度报告总结

核心内容概述

南网科技（688248）是一家源自南方电网体系的优质技术型公司，专注于电源侧、电网侧及用户侧的储能技术服务、试验检测及调试服务、智能设备研发与应用。公司凭借其在储能、智能设备及检测领域的技术储备和市场优势，成为电网智能化和新能源发展的重要参与者。

主要观点与关键信息

1. 储能业务：未来三年核心看点

• 市场需求增长：随着新能源装机量的增加和新型电力系统的建设，储能需求显著提升。南方电网“十四五”期间规划新增新能源配套储能20GW，预计南网科技储能业务市场规模可达94亿元。
• 全链条技术服务：公司提供储能系统方案设计、建模仿真、设备集成、工程实施、参数整定、控制优化、系统调试及并网测试等全链条服务，是行业内少数具备此能力的技术服务提供商。
• 广东市场优势：公司在广东地区拥有客户基础和较高的市场份额，且具备丰富的技术经验与资质，有助于承接更多储能项目。
• 收入增长预期：预计公司2022-2024年储能业务收入分别为2.26亿元、3.69亿元、5.34亿元，复合增长率较高。

2. 智能设备业务：受益于电网智能化趋势

• 市场空间广阔：智能电表、无人机、机器人等智能设备业务受益于电网智能化转型，预计“十四五”期间市场规模约57亿元。
• 技术优势明显：公司自主研发的InOS是首个国产化的智能计量设备操作系统，具有显著竞争优势。
• 产品矩阵丰富：公司智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机等产品，可广泛应用于电网的智能化运维与管理。
• 增长动力强劲：2021年智能电表招标量恢复增长，南方电网计量产品招标金额达26亿元，推动智能设备市场进入高景气周期。

3. 检测业务：公司的基本盘与稳定增长点

• 业务覆盖广泛：公司提供火电、核电、海上风电等电力设备的调试检测服务，尤其在海上风电领域具有显著优势，广东地区市占率高达80%。
• 毛利率高且稳定：检测业务毛利率稳定在40%左右，具有较高的盈利能力和稳定性。
• 跨区域扩张潜力：随着科研院所改制，公司有望与其他省份电力试验研究所整合，拓展业务范围，提升市场占有率。
• “十四五”规划推动增长：预计“十四五”期间，火电改造检测市场规模为14亿元，海上风电检测市场也将持续扩大。

4. 财务预测与投资建议

• 收入与利润增长：预计公司2022-2024年收入分别为22.61亿元、36.92亿元、53.41亿元，同比增长分别为63.3%、63.2%、44.7%；归母净利润分别为2.08亿元、3.34亿元、4.98亿元，同比增长分别为45.4%、60.8%、48.9%。
• 盈利提升：公司通过加强内部管理、优化收入结构和控制费用，毛利率从2018年的27.5%提升至2021年的30.13%，未来有望进一步提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的业务增长潜力和盈利能力。

风险提示

• 储能业务增长不及预期：由于电力供应紧张，储能EPC项目验收与回款可能受到延迟影响。
• 智能设备需求不及预期：电网智能化进程可能不及预期，影响公司智能设备业务增长。

业务结构与技术优势

1. 业务架构

• 技术服务：包括储能技术服务、试验检测及调试服务。
• 智能设备：涵盖智能配用电设备、智能监测设备、机器人及无人机等。

2. 技术优势

• 自主研发能力：公司在智能电表、储能EMS、无人机系统等方面具备自主开发能力。
• 资质与经验：拥有“电源特级调试资质”和“电网特级调试资质”，并在广东地区拥有较高的市场份额。
• 研发团队：2021年研发人员达到137人，研发人员占比达41.51%，具备较强的技术实力。

市场前景与行业趋势

• 储能市场：预计“十四五”期间，电化学储能新增装机规模将达52.6GW，南网科技有望受益于其技术实力和客户基础。
• 智能电网建设：国家电网和南方电网均提出“十四五”期间智能电网投资规划，其中配电网智能化投资占比将提升至40%以上。
• 检测市场：随着新能源装机量增加和智能电网建设，电力设备检测需求将持续增长，公司有望进一步扩大市场份额。

总结

南网科技凭借其在储能、智能设备和检测领域的技术储备与市场优势，成为南方电网体系中极具潜力的上市公司。公司未来三年将受益于电网智能化和新能源发展，预计收入和利润将实现快速增长。尽管存在一定的风险，但公司具备较强的成长性和盈利能力，值得投资者关注。