20220831-德邦证券-南网科技-688248.SH-业绩高增_积极构建新型电力系统建设_4页_700kb

南网科技 (688248.SH) 投资分析总结

核心内容概览

南网科技（688248.SH）是南方电网旗下的电力科技企业，专注于电力设备领域，业务涵盖储能、智能设备、机器人及无人机等方向。公司2022年中报显示，营业收入同比增长38.18%，归母净利润增长99.03%，扣非后归母净利润增长100.42%，毛利率提升至31.26%。分析师倪正洋对南网科技给予“增持”评级，认为其在新型电力系统建设背景下，各项业务成长性强、确定性高。

主要观点

1. 储能业务表现亮眼

• 业绩增长：2022年H1储能业务实现营收1.94亿元，同比增长54.23%。
• 订单充足：公司已发布2022-2024年储能电池单体框架协议采购项目，预计采购规模达5.56GWh，超市场预期。
• 成本管控：通过推进1GWh储能PACK生产线建设、加强BMS等核心产品研发、优化电池集约化采购等方式，有效提升毛利率。

2. 智能设备业务稳步增长

• 业务拓展：智能设备业务（智能成套事业部、智能终端事业部）实现营收2.43亿元，同比增长39.15%，毛利率增长3.87pct至31.31%。
• 技术突破：自主研发“丝路InOS”操作系统，实现智能配用电终端操作系统的国产替代，技术达到国际领先水平。
• 生态建设：启动“丝路”生态应用大赛，为后续业务推广打下良好基础。

3. 机器人及无人机业务爆发式增长

• 增长显著：2022年H1机器人及无人机业务实现营收1.13亿元，同比增长239.48%。
• 应用场景丰富：无人机业务已拓展至电外领域，完成广铁集团广州花都牵引站无人机机库部署，成为首个跨行业试点项目；“交警慧眼TM”三维事故勘查系统通过公安部认证，拓展至交通领域。

4. 投资建议与估值

• 投资评级：维持“增持”投资评级。
• 收入预测：2022-2024年收入分别为21.78亿元、47.39亿元、71.20亿元，增速分别为57.2%、117.6%、50.3%。
• 净利润预测：2022-2024年净利润分别为2.17亿元、5.02亿元、7.82亿元，增速分别为51.9%、131.0%、55.9%。
• 估值指标：
  • 2022年P/E为125.03倍，P/B为10.45倍，P/S为12.47倍，EV/EBITDA为91.78倍。
  • 2023年P/E为54.13倍，P/B为8.76倍，P/S为5.73倍，EV/EBITDA为40.39倍。
  • 2024年P/E为34.72倍，P/B为7.00倍，P/S为3.81倍，EV/EBITDA为26.13倍。

关键信息

股票数据

• 当前价格：48.10元
• 总股本：564.70百万股
• 流通A股：77.57百万股
• 52周内股价区间：12.85-56.50元
• 总市值：27,162.07百万元
• 总资产：3,197.06百万元
• 每股净资产：4.36元

财务预测（2022-2024）

财务指标分析

风险提示

• 行业竞争加剧
• 客户集中度过高
• 上游组件价格上涨
• 政策推进不及预期

分析师信息

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 郭雪：联系人，邮箱：guoxue@tebon.com.cn

法律声明

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