深度报告-20221218-华安证券-南网科技-688248.SH-重塑业务结构_引领电力变革_31页_2mb

南网科技业务结构升级与电力变革分析总结

核心内容

南网科技是南方电网旗下重要子公司，经过2017年和2019年的两次重组，整合了广东电科院的多项核心技术，业务体系逐步升级为“4基础+1平台”模式，全面布局源网荷储四大领域。公司主要业务涵盖电力试验检测、智能监测设备、储能技术服务、智能配用电设备以及智慧联动平台等。

主要观点

• 业务体系升级：公司通过业务重组，已具备覆盖源网荷储的全方位电力技术能力，并发布“4基础+1平台”业务体系，进一步推动电网智能化和新能源消纳。
• 储能业务强劲：公司已获得大量储能订单，2021年完成多个储能项目，2022年中标金额超10亿元，储能技术具备较强的市场竞争力和项目经验。
• 智慧联动平台：公司发布调度侧与聚合侧智慧联动平台，预计带来数十亿市场空间，契合电网智能化发展趋势。
• 业绩持续增长：预计公司2022-2024年收入分别为19.87亿元、55.16亿元、79.03亿元，归母净利润分别为2.16亿元、4.39亿元、7.58亿元，增长潜力显著。

关键信息

1. 公司背景与股权结构

• 成立于1988年，前身为广华实业，2021年登陆科创板。
• 南方电网为第一大股东，合计持有64.1%股份。
• 公司研发人员占比达35%，拥有36名教授级高级工程师和35名国内外技术专家。

2. 业务布局

源侧

• 布局煤电灵活性改造及新能源并网测试。
• 已完成广东省首台600MW机组灵活性改造，开发外挂控制系统应用于36台机组。
• 承接广东省80%新能源场站并网测试和90%建模仿真测试。

网侧

• 自主研发无人化智能巡检技术，覆盖2017座变电站和28万主配电网线路。
• 发布巡检与带电作业机器人，提升电网作业效率与安全性。

荷侧

• 自主研发丝路InOS操作系统，实现负荷状态感知与调节。
• 建立云边端协同体系，提升负荷管理能力。

储能侧

• 承接多个大型储能项目，中标金额累计超10亿元。
• 自主研发储能系统安全与精准管控技术，累计装机规模超过1GWh。
• 参与世界首例储能辅助9F级重型燃气轮机黑启动项目。

3. 市场空间与增长预期

• 储能市场：预计到2025年，我国电化学储能累计装机规模将超过30000MW，未来五年市场规模约800亿元。南网科技有望受益于储能规划，预计2022-2024年储能业务收入增速分别为183%、455%、42%。
• 智慧联动平台：预计调度平台市场规模约19.2亿元，聚合平台约15亿元，中小型平台带来3-6亿元年收入，硬件配套约5-6亿元，合计带来数十亿市场空间。
• 试验检测及调试服务：公司是主要收入来源，预计2025年市场空间达10亿元。
• 智能监测设备：2021年营收达2.3亿元，增速最快，毛利率持续优化。

4. 财务预测

5. 技术支撑与平台发展

• 公司拥有六大核心技术支撑智慧联动平台：智慧辨识、智慧跟踪、智慧认证、智慧调度、智慧协同、智慧交易。
• 调度平台主要服务于南网三级调度，聚合平台则服务于负荷侧调控，促进新能源就地消纳。

风险提示

• 技术研发突破不及预期。
• 电网投资不及预期。
• 核心技术人员流失。

结论

南网科技凭借深厚的技术积累和业务升级，有望在电力信息化与新型电力系统建设中占据重要地位。随着储能政策的推进和电网智能化投资的增加，公司未来三年业绩增长确定性强，具备较高的市场价值和投资潜力。