20241022-开源证券-神火股份-000933.SZ-2024年三季报点评报告_Q3盈利环比改善_中期分红加大投资者回报_4页_805kb

好的，这是对提供的神火股份 (000933SZ) 研究报告的总结：

神火股份 (000933SZ) 分析总结

开源证券维持神火股份“买入”评级，目标价和盈利预测被下调。

公司概况与近期动态
神火股份（证券代码：000933SZ）近期发布2024年三季度报告。前三季度营业收入同比下降11%，归母净利润同比下降138%，扣非净利润同比下降157%。单看第三季度，公司营业收入环比增长1%，归母净利润环比大幅增长51%，扣非归母净利润环比增长99%，显示盈利状况有所改善。公司计划向全体股东每10股派送3元现金股息，总额约675亿元，远超前三季度净利润。

基本面分析
公司主营业务包括煤炭和电解铝两大板块。煤炭产量受安全事故和监管政策影响，曾出现下滑，但已逐渐恢复正常，核定产能855万吨/年。由于三季度煤价和贫瘦煤价格持续下跌，公司业绩承压，前三季度毛利率下降至14%，同比下滑4个百分点。电解铝方面，产量预计稳定释放，但三季度氧化铝价格大幅上涨导致其成本上升，盈利空间收窄。

财务预测与估值
基于煤炭和氧化铝价格下滑的预期，分析师下调了公司2024-2026年的盈利预测：

• 2024年：归母净利润487亿元（前值513亿元），同比下滑176%，EPS 216元
• 2025年：归母净利润581亿元（前值605亿元），同比增长193%，EPS 258元
• 2026年：归母净利润669亿元（前值694亿元），同比增长152%，EPS 297元
  对应2024-2026年预测的PE为86、72、63倍。长期来看，公司仅维持“买入”评级。

成长机遇

1. 煤炭板块：五彩湾五号矿项目推进中，包括办理探矿权等工作。
2. 电解铝相关：公司在云南规划建设11万吨电池箔项目（一期坯料已建，二期视市场情况建设）。

风险提示
主要面临的风险包括煤铝价格超预期下跌、新产能释放不及预期等。

关键数据

• 当前股价： 1861元
• 前三季度：收入2831亿元，净利354亿元
• 三季度环比改善显著
• 2024年中期分红预案：每10股派3元

总结
尽管受煤炭价格下跌利空影响，公司前三季度业绩出现大幅下滑，但最新发布的三季报显示盈利环比已开始改善，且公司执行了超出当年净利润的中期分红预案。分析师基于对未来煤价持续走弱的判断下调了盈利预测和估值。该股维持“买入”评级，但投资者需关注实际业绩与预测的差异。